AMV PREACUERDOS PREMERCADOS

Dirección de Asuntos Legales y Disciplinarios
Fecha:
Referencia:
Tema:

13 de febrero de 2009
Consulta 001-009
Operaciones de Premercadeo

<<(…)
Se pregunta “que alcance podríamos tener en el tema de pre-mercadeo para acciones en casos muy
particulares como por ejemplo la compra o venta de paquetes grandes, que por condiciones de
mercado a veces no encuentran ofertas, ni siquiera en el universopropio de clientes. El premercadeo al que nos referimos es aquel en el que tenemos como clientes potenciales a otras firmas
comisionistas que podrían tener clientes con la capacidad de aceptar dichas ofertas”.
Para responder a la presente consulta hemos dividido este documento en cuatro partes, a saber: i)
Noción de premercadeo; ii) Posibilidad de realizar operaciones de premercadeo bajo lasnormas
vigentes; iii) Diferencia entre premercadeo y preacuerdo sobre valores; iv) Régimen de OPAS; y vi)
Conclusiones.
1. Noción de Premercadeo
En primer lugar consideramos importante reiterar lo que ha entendido esta entidad como
premercadeo. Si bien no existe una definición legal de lo que se entiende por premercadeo en el
mercado de valores, el Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia (enadelante “AMV”)
trató en detalle este tema mediante respuesta a la Consulta No. 001-2007. En dicha oportunidad
expuso:
“Resulta pertinente precisar lo que a juicio nuestro es el premercadeo, pues la expresión
puede dar lugar a distintos significados y alcance. Para comenzar es necesario señalar que
no existe una definición de esta expresión en el diccionario de la Academia de la Lengua.
Por loanterior, para efectos de resolver la consulta, vamos a considerar que el premercadeo
se debe concebir como toda actividad que permita evaluar o conocer la receptividad o el
interés potencial que tienen terceros de participar en una operación de compraventa de
valores. En relación con este concepto, resulta de fundamental importancia que se tenga
claridad acerca de que lo que se determina en lasactividades de premercadeo es el interés
potencial sobre la participación en una operación de compraventa, sin que en ningún
momento se acuerde o se entienda adquirido un compromiso entre los sujetos intervinientes

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Tema: Operaciones de Premercadeo

para proceder en determinada manera, pues en este último supuesto ya pasaríamos de
hablar de un interés potencial a unacuerdo sobre términos y condiciones de la operación.
De esta manera, la actividad de premercadeo debe servirle al sujeto que la realiza para
poder hacerse una idea sobre las entidades que eventualmente estarían en condiciones de
participar (interés potencial) y recibir información sobre los posibles valores y rangos en que
se podría estructurar la operación, por ejemplo, todo con el objeto de poderexponer en un
momento posterior su oferta al mercado. Resulta claro entonces, que en este caso estamos
frente a un proceso de intercambio de información, el cual facilita la determinación de lo que
podrían ser las condiciones del mercado para unas operaciones de compra o venta de unos
determinados valores en un momento posterior, pero sin que se haya generado entre las
partes un compromiso deactuar de determinada forma”.
2. Posibilidad de realizar premercadeo bajo las normas vigentes
En materia de acciones que se negocian en el mercado de valores colombiano, debemos analizar la
viabilidad de realizar premercadeo desde dos puntos de vista.
En lo que se refiere al mercado primario, encontramos que con anterioridad a la formulación de una
oferta pública de acciones es posible promocionardichos valores, actividad que se encuentra
regulada en diversas disposiciones y que bien puede estar comprendida dentro de lo que AMV
entiende por premercadeo. En efecto, de acuerdo con la Resolución 400 de 1995 expedida por la
Superintendencia de Valores, hoy Superintendencia Financiera, de forma previa a la realización de
una oferta pública de acciones en el mercado primario es posible llevar a...