análisis de riesgo

ANALISIS FINANCIERO

Primero daremos un vistazo a los riesgos de 
inversión y mostraremos como estos pueden 
reducirse mediante la diversificación de una
d
d
l d
f
ó d
cartera.
 Luego relacionaremos el riesgo y la
l
l
l
rentabilidad. 


riesgo



Veamos primero 4 activos diferentes con 
f
grados de riesgo distintos:





Letras del Tesoro (C.P)Obligaciones de L.P. del Gobierno
Obligaciones de L.P de Empresas
Acciones





El activo menos riesgosa es la primera, ya que al 
El  ti  
 i
   l   i
   
  l 
ser de Corto Plazo es más estable y a la vez no 
tiene riesgo de Insolvencia (No pago), por estar 
g
p g ,p
emitido por un gobierno.
El segundo activo menos riesgoso es la 
Obligación de L.P del Estado, pues en relación al  Obligación de L P del Estado  pues en relación al  
anterior se incorpora una incertidumbre 
respecto del rendimiento final, pues estos 
activos fluctúan en relación inversa con las tasas 
de interés y en el largo plazo estas variaciones 
p
pueden ser mayores 
y



Tasa de Interés          El precio 



Tasa de Interés          El precio Luego sigue el activo de Obligaciones de L.P 
de empresas, que adiciona el riesgo de 
Insolvencia del emisor
l
d l
 Por último el más riesgoso es el activo de 
acciones ya que no depende tan solo de las
d
d
l d l
fluctuaciones de la tasa de interés, sino que 
asume los riesgos directos del negocio de la
l
d
d l
d l
empresa que lo emite. 




El cuadro siguiente corrobora lo antes dicho 
Activo
A ti

Tasa de Rent.Tasa de Rent.
T  d  R t T  d  R t
Nominal  
Real 
Media Anual Media Anual

Prima por
Pi  
Riesgo 
Media

Letras del
Tesoro

3.6
36

0.6
06

0.0
00

Obligaciones 
LP Estado

4.7

1,7

1,1

Obligaciones
LP Empresas

5.3

2.4

1.7

Acciones

12.1

8,8

8.4



La información anterior la podemos usar para
L  i f
ió   t i  l   d
 
 determinar la tasa de descuento para los flujos 
de un proyecto.
p y
 Lo primero que deberíamos hacer es asemejar

nuestro proyecto o inversión a alguno de estos
act os S o co s de a os es co o as acc o es,
activos. Si lo consideramos es como las acciones,
entonces podríamos pensar que la tasa a considerar
debe se el 12,1%
 Pero el asunto no es tan simple  pues es muy probablePero el asunto no es tan simple, pues es muy probable
que esta rentabilidad no sea estable en el tiempo ya
que depende de Rf y de la prima por riesgo, y como la
Rf varia en el tiempo, entonces también lo hará esta
rentabilidad



Supongamos que en un momento la rentabilidad de las
letras del tesoro es de 8%, entonces la rentabilidad de las 
acciones será de 16,4%, que es bastante mayor que el 12,1% originalmente planteado. Pero si tenemos lo
12 1% originalmente planteado  Pero si tenemos lo
anterior presente, perfectamente podemos usar esta 
forma para estimar la rentabilidad exigida.



El Problema se presenta cuando tenemos un proyecto o 
activo que no se ajusta a ninguno de estos otros activos de 
los cuales tenemos información histórica. 

Para solucionarlo debemos aprender a medir el riesgo.

medicion del riesgo



Primero veamos por que se presenta el riesgo o por que
nos vemos enfrentados a un riesgo en términos
financieros.



El Riesgo financiero por el hecho que existe más de un
resultado posible. En consecuencia se nos presenta
incertidumbre de nuestro resultado final.



Esta incertidumbre que representa variabilidad, debemos
medirla

Estadísticamente, las medidas más habituales utilizadas
para medir variabilidad son la varianza y la desviación
estándar o tí i
tá d
típica.




Veamos un sencillo ejemplo:
Suponga que le plantea el siguiente juego:
 Usted invierte US$100
 Luego lanza dos monedas al aire y por cada cara

obtenida su inversión aumenta en un 20% y por
casa sello disminuye en un 10%...