análisis financiero

El Análisis Financiero
En la presente sección, desarrollamos un enfoque metodológico para reunir información
cuantitativa a nivel de la empresa, sobre la base del análisis de los estados financieros.
Una de las fuentes de información de más amplia distribución de todas las empresas en
cualquier industria está compuesta por el conjunto de tres estados financieros –balance,
estado deresultados y estado de cambios en la posición financiera- y los informes 10K,
que deben ser publicados periódicamente por todas las grandes corporaciones. Es natural
entonces aprovechar dicha información a fin de comprender la posición competitiva de
diferentes empresas en una industria. La técnica apropiada para llevar a cabo esta tarea
ha sido ampliamente difundida durante muchos años y se la conocecomo Análisis del
estado financiEro (AEF).
Existen dos procedimientos básicos para que estas cifras puedan compararse con mayor
facilidad entre los diferentes competidores: 1) definir los estados financieros
estandarizados por tamaño, y 2) llevar a cabo un análisis de razones financieras.
Observemos ahora estos procedimientos1.
DEFINICION DE ESTADOS FINANCIEROS ESTANDARIZADOS POR TAMAÑO
Lascorporaciones en una industria presentan normalmente tamaños muy diferentes. Por
lo tanto, afirmar que las cuentas por cobrar en una empresa A son mayores que en la
empresa B no ofrece mucha información. Una simple transformación para hacer
comparables los estados financieros de todas las empresas en una industria es
estandarizarlos todos en un tamaño común, usualmente 100. En la Figura 5-31,presentamos el balance y el estado de resultados estandarizados para un grupo de
empresas pertenecientes a la industria farmacéutica. Podemos ver, por ejemplo, que para
Squibb Corp. el efectivo y los valores negociables son comparativamente bajos, mientras
que el endeudamiento a largo plazo es comparativamente alto. Asimismo, sus ingresos
después de deducidos los impuestos son los más bajosde la industria. Este
procedimiento nos ayuda a identificar cuándo un participante se aparta de las normas que
prevalecen en la industria y nos permite plantear interrogantes respecto de lo que puede
considerarse un comportamiento anormal.

1

Para una revisión general del análisis del estado financiero, véase George Foster, Financial Statement análisis,
segunda ed. (Englewood Cliffs, NJ:Prentice may, 1986).

A. BALANCE ESTANDARIZADO POR TAMAÑO (%)
Abbott
Bristol
Syntex
Labs Myers Co. Corp.
ACTIVOS
Efectivo y valores negociables
Cuentas por cobrar
Inventarios
Otros activos corrientes
Planta y equipos netos
Inversiones y otros activos
PASIVOS Y PATRIMONIO
Cuentas por pagar
Otros pasivos corrientes
Deuda a largo plazo
Impuesto diferido y otros pasivos
Patrimoniode los accionistas

Smith-Kline
Corp.

Eli Lilly
& Co.

Merck
Co.

Searle
Co.

Squibb
Corp.

Group
Mean

5
16
10
6
31
24
100

17
26
23
6
23
6
100

20
15
19
2
35
9
100

21
21
16
1
31
10
100

9
22
23
3
35
8
100

10
19
22
0
41
8
100

20
19
12
3
26
20
100

8
21
20
5
25
21
100

14
20
19
3
31
13
100

5
31
9
649
100

7
23
4
3
63
100

8
17
12
0
63
100

8
17
10
0
65
100

4
24
2
5
65
100

13
10
7
4
66
100

15
18
8
6
53
100

7
6
20
4
53
100

8
18
10
4
60
100

B.- ESTADO DE RESULTADOS ESTANDARIZADO POR TAMAÑO (%)
INGRESOS
GASTOS
Costo de los productos vendidos
Investigación y Desarrollo
Comercialización, Gastos generales
y de Administración.Intereses
Otros gastos
Impuestos
Beneficios después de impuestos

Abbott Bristol
Syntex
Labs Myers Co. Corp.
100
100
100

Smith-Kline
Corp.
100

Eli Lilly
& Co.
100

Merck
Co.
100

Searle
Co.
100

Squibb
Corp.
100

Group
Mean
100

55
5

38
4

35
9

31
8

39
8

39
8

33
9

41
6

39
7

22
0
1
6
11
100

42
0
0
7
9
100

38...