"An Introduction to Debt Policy and Value






Tarea N° 1





Ramo: Finanzas

Pregunta 1
Por enunciado tenemos el siguiente lado de los activos del Balance Sheet:

A continuación, presentamos las tablas resúmenescon los resultados de cada letra. En la Hoja de cálculo "P1" del archivo .xls adjunto se encuentran más detallados los cálculos realizados.

¿Por qué cambió el valor de los activos?¿Dóndeespecíficamente ocurre la variación?
El valor de los activos resulta del descuento de los free cashflows por r(wacc). Este último depende de los pesos relativos que la deuda y el patrimonio tienen a valor demercado. En las diferentes columnas estos pesos relativos varían a causa del aumento del valor de la deuda, por lo tanto, el valor de los activos también lo hace.
El incremento del valor total de laempresa se debe al escudo tributario que crece a medida que ésta se endeuda. Sin embargo, al incrementar el valor de mercado la deuda (y su peso relativo) la empresa se vuelve más riesgosa por lo que elcosto del patrimonio aumenta ya que se exige un mayor rendimiento por parte de los accionistas.

Pregunta 2
En la pregunta anterior valoramos el lado de los activos del Balance Sheet. Ahoravaluaremos el lado de Patrimonio y deuda. Al igual que en la contabilidad, ambos lados deben ser iguales.
A continuación lo comprobamos. Tenemos el siguiente enunciado:


Las siguientes tablas resumenlos resultados obtenidos. Para más detalles mirar la hoja "P2" del archivo .xls. Se comprueba que los tres resultados finales corresponden a los de la primera pregunta.

¿Cómo es repartido elincremento de valor entre accionistas y bonistas, a medida que la empresa se endeuda?

Cómo se puede ver, a medida que la empresa aumenta su deuda los dueños de bonos van aumentando la porción del valortotal de la compañía que les pertenece al contrario que los accionistas. Esto puede ser explicado por el hecho de que la razón de este incremento de valor total es justamente el incremento de la...