Analisis Crisis 1994

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BANDA, HUMBERTO; CHACÓN, SUSANA La crisis financiera mexicana de 1994: una visión política-económica Foro Internacional, vol. XLV, núm. 3, 2005, pp. 445-465 El Colegio de México Distrito Federal, México
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LA CRISIS FINANCIERA MEXICANA DE 1994: UNA VISIÓN POLÍTICA-ECONÓMICA
HUMBERTO BANDASUSANA CHACÓN

INTRODUCCIÓN

nuevos elementos para entender las crisis financieras. De acuerdo con Giavazzi y Pagano,1 la política de deuda pública es un elemento fundamental en la explicación de ataques especulativos contra la divisa de un país, sobre todo cuando el vencimiento se concentra en una sola fecha y la deuda está denominada en divisa extranjera, como ocurrió en México en el periodo1994-1995. En la política de la deuda pública mexicana debió considerarse, entre otros elementos, la estructura de madurez de la deuda, la emisión de deuda en divisa local y de deuda indexada al tipo de cambio. Como afirma Barro,2 en general este tema no se ha tratado con profundidad en la bibliografía macroeconómica. Cabe mencionar, sin embargo, algunas excepciones destacables, como pueden ser lostrabajos realizados por Calvo y Guidotti, 3 Giavazzi y Pagano,4 y Missale y Blanchard,5 entre otros. La crisis mexicana de 1994 también representó un conflicto en las relaciones internacionales del país. Sin ser un aspecto tradicional en la política exterior de México, cuenta con interesantes características de estudio. Vale la pena recordar que a partir de 1982 la política exterior de México se"economizó". La prioridad de los aspectos económicos en los procesos de toma de decisión fue una de las determinantes de política en los gobiernos de Miguel de la Madrid y de Carlos Salinas. Por ello el tema que se
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LAS CRISIS DE MÉXICO Y LA DE LOS PAÍSES del Sudeste Asiático aportaron

F. Giavazzi y M. Pagano, pp. 125-143. R. Barro. G. A. Calvo y P. Guidotti, pp. 52-93. F. Giavazzi yM. Pagano. A. Missale y O. Blanchard, pp. 309-319.
181, X L V , 2005 (3), 445-465

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presenta encaja adecuadamente como variable fundamental de la política económica exterior. Además, como se analizará más adelante, el manejo de la crisis de 1994 involucró un gran número de actores. En la crisis, cada una de lasvariables desempeñó un papel importante. Se trató de decisiones de autonomía y de dependencia pero también de interdependencia. Se presentaron elementos de sensibilidad por la prioridad del problema tanto en la agenda nacional como en la bilateral, y hasta en la mundial. Por la naturaleza de sus consecuencias, es un tema que afectó al sistema financiero internacional. Ahora bien, es de interés generalcomprender qué capacidad de maniobra tuvo México en la solución del problema, al igual que conocer cómo reaccionó y qué tanto se respetaron los principios tradicionales en función de sus intereses.
LAS CRISIS EN MÉXICO

Durante la segunda mitad del siglo XX, México experimentó crisis financieras a partir de 1976 debidas al agotamiento del modelo de sustitución de importaciones. Para enfrentarlastuvo que recurrir a la ayuda internacional y en especial a la de los Estados Unidos. La crisis de mayor consideración, previa a la de 1994, fue la de 1982. A partir de 1981, las condiciones macroeconómicas en México cambiaron. Los precios del petróleo comenzaron a disminuir y los capitales a salir. 6 El gobierno mantuvo la paridad cambiaría. Las tasas de interés sufrieron un alza a nivel...