Analisis de empresa

C L A S I F I C A C I Ó N

CLASIFICADORA DE RIESGO

Feller-Rate

Strategic Affíliate of Standard & Poor’s

INFORME DE CLASIFICACIÓN

EMPRESAS LA POLAR S.A.

Agosto 2008

I N F O R M E

D E

www.feller -rate.com
Los informes de calificación elaborados por Feller Rate son publicados anualmente. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamenteconfiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Es importante tener en consideración que las clasificaciones de riesgo de Feller Rate no son, en caso alguno, unarecomendación para comprar, vender o mantener un determinado título, valor o póliza de seguro. Si son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que esta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. Feller Rate mantiene una alianza estratégica con Standard & Poors Credit Market Services, que incluye unacuerdo de cooperación en aspectos técnicos, metodológicos, operativos y comerciales. Este acuerdo tiene como uno de sus objetivos básicos la aplicación en Chile de métodos y estándares internacionales de clasificación de riesgo. Con todo, Feller Rate es una clasificadora de riesgo autónoma, por lo que las clasificaciones, opiniones e informes que emite son de su responsabilidad. Prohibida lareproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate.

INFORME DE CLASIFICACION

Feller-Rate
CLASIFICADORA DE RIESGO

EMPRESAS LA POLAR S.A.
Analista: María Teresa Larroulet P. Fono: (56 2) 7570430 Clasificaciones Sept. 2002 Solvencia Perspectivas Línea de bonos nº 512 Acciones serie única BBB+ Estables Agosto 2003 AEstables Julio 2005 A Estables

SOLVENCIA PERSPECTIVAS

AEstables

Sept. 2007 A Estables A 1ª Clase Nivel 2

Julio 2008 A Estables A 1ª Clase Nivel 2

-

1ª Clase Nivel 4

1ª Clase Nivel 2

FUNDAMENTACION
La clasificación asignada a la solvencia y línea de bonos de Empresas La Polar S.A. obedece a su favorable posición competitiva y su adecuada situación financiera reflejada esta última en el sostenido aumento en el nivel de márgenes yrentabilidades. Esta posición es contrarrestada, en parte, por la alta competitividad del sector en el que participa y la sensibilidad del sector comercio al ciclo económico. Las principales actividades de Empresas La Polar S.A. son el negocio comercial, que desarrolla a través de la cadena de 37 tiendas “La Polar”, y el negocio financiero, otorgando créditos a sus clientes. A principios de 1999, elfondo de inversión Southern Cross tomó el control de Empresas La Polar; posteriormente efectuó diversas ventas de acciones de la empresa, dejando la propiedad en octubre de 2006. Pese a ello, tanto la administración como la conformación del directorio se han mantenido prácticamente inalterados. La estabilidad mostrada por la estructura de administración ha favorecido una estrategia de negocioscoherente y de lineamientos estables en el tiempo. La situación financiera de la empresa se caracteriza por favorables indicadores de márgenes y rentabilidades, en conjunto con un aumento en el nivel de endeudamiento respecto a la generación de Ebitda. Los mayores niveles de endeudamiento están asociados al mayor nivel de pasivos requeridos para financiar su plan de expansión y el fuerte crecimientoque ha registrado la cartera de créditos. En 2007, la compañía efectuó un aumento de su base patrimonial por US$ 70 millones y realizó una colocación de bonos, cuyos fondos se destinaron a financiar el plan de expansión y a reestructurar pasivos. Esta estructura contempla que la empresa inicialmente mantendrá elevados saldos de caja, que paulatinamente serán utilizados en el financiamiento del...