Analisis de inversiones
Páginas: 48 (11792 palabras)
Publicado: 15 de octubre de 2010
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Evaluación de proyectos de inversión
La decisión de inversión supone comprometer unos recursos financieros en el momento actual con la esperanza de que proporcionen beneficios en el futuro; tal compromiso implica un riesgo, por cuanto que tomamos la decisión basándonos en estimaciones o expectativas acerca de lo que acontecerá en elfuturo. Existen diferentes métodos de evaluación de proyectos de inversión, si bien en los casos que presentamos en este capítulo aplicamos el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Rendimiento (TIR).
1.1. EL VAN Y LA TIR
Estos métodos tienen en común que ambos consideran la cronología de los flujos de caja, es decir, operan con los valores actuales de los flujos generados por el proyecto alo largo de su vida.
Valor Actual Neto
El valor actual neto de un proyecto de inversión se define como el valor actual de todos los flujos de caja generados por el proyecto de inversión menos el coste inicial necesario para la realización del mismo. La expresión para calcular el VAN es la siguiente:
EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
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VAN = − A +
Siendo,
FNCn FNC1 FNC2 + + ... + 1 2 (1 + k ) (1 + k ) ( 1 + k )n
A = Capital invertido o coste inicial. FNC = Flujo neto de caja o flujo de tesorería al final de cada periodo (año, mes, etc.). k = Tipo de actualización. n = Horizonte temporal de la inversión o vida útil estimada para la inversión. El criterio de decisión de este método se basa en seleccionar aquellosproyectos con VAN positivo, ya que ello contribuye a lograr el objetivo financiero de la empresa, definido en términos de maximizar el valor de la misma, debiendo ser rechazados los proyectos con VAN negativo o nulo. Además, si la empresa dispone de un conjunto de inversiones alternativas, este método propone un orden de preferencia jerarquizando los proyectos de mayor a menor VAN.
Tasa Interna deRendimiento
La tasa interna de rendimiento de un proyecto de inversión se define como aquel tipo de actualización o descuento que iguala el valor actual de los flujos netos de caja con el desembolso inicial, es decir, es la tasa de actualización o descuento que iguala a cero el valor actual neto. La expresión que permite el cálculo de la TIR es la siguiente:
A=
FNCn FNC1 FNC2 , + + ... + 12 (1 + r ) (1 + r ) ( 1 + r )n
o bien,
VAN = − A +
FNCn FNC1 FNC2 + + ... + =0 1 2 (1 + r ) (1 + r ) ( 1 + r )n
representando la r la TIR del proyecto. El criterio de la tasa interna de rendimiento proporciona una medida de la rentabilidad relativa bruta de un proyecto de inversión. La decisión de inversión se adoptará una vez que se haya comparado la rentabilidad relativa bruta (r)con el coste de capital (k), estableciéndose como regla de decisión que sólo interesará llevar a cabo aquellos proyectos cuya tasa interna de rendimiento sea superior al coste de capital. Además, es posible jerarquizar un conjunto de
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FINANZAS CORPORATIVAS EN LA PRÁCTICA
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inversiones alternativas, prefiriendo aquellas cuya TIR sea mayor,siempre que se considere el mismo valor para k. El valor actual neto y la tasa interna de rendimiento se consideran criterios complementarios que valoran los proyectos de inversión en función de su rentabilidad, medida tanto en términos absolutos (VAN) como en términos relativos (TIR). Las razones que justifican la mayor utilización del VAN frente a otros métodos, incluida la tasa interna derendimiento, son las siguientes: a) El VAN mide la rentabilidad absoluta neta de un proyecto, lo que está en línea con la definición de valor de la empresa en términos absolutos. b) El VAN supone tasas de reinversión iguales al coste de capital, hipótesis que puede ser aceptada con más facilidad que la tasa de reinversión que supone la TIR, la cual coincide con la propia tasa interna de rentabilidad...
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Evaluación de proyectos de inversión
La decisión de inversión supone comprometer unos recursos financieros en el momento actual con la esperanza de que proporcionen beneficios en el futuro; tal compromiso implica un riesgo, por cuanto que tomamos la decisión basándonos en estimaciones o expectativas acerca de lo que acontecerá en elfuturo. Existen diferentes métodos de evaluación de proyectos de inversión, si bien en los casos que presentamos en este capítulo aplicamos el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Rendimiento (TIR).
1.1. EL VAN Y LA TIR
Estos métodos tienen en común que ambos consideran la cronología de los flujos de caja, es decir, operan con los valores actuales de los flujos generados por el proyecto alo largo de su vida.
Valor Actual Neto
El valor actual neto de un proyecto de inversión se define como el valor actual de todos los flujos de caja generados por el proyecto de inversión menos el coste inicial necesario para la realización del mismo. La expresión para calcular el VAN es la siguiente:
EVALUACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
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VAN = − A +
Siendo,
FNCn FNC1 FNC2 + + ... + 1 2 (1 + k ) (1 + k ) ( 1 + k )n
A = Capital invertido o coste inicial. FNC = Flujo neto de caja o flujo de tesorería al final de cada periodo (año, mes, etc.). k = Tipo de actualización. n = Horizonte temporal de la inversión o vida útil estimada para la inversión. El criterio de decisión de este método se basa en seleccionar aquellosproyectos con VAN positivo, ya que ello contribuye a lograr el objetivo financiero de la empresa, definido en términos de maximizar el valor de la misma, debiendo ser rechazados los proyectos con VAN negativo o nulo. Además, si la empresa dispone de un conjunto de inversiones alternativas, este método propone un orden de preferencia jerarquizando los proyectos de mayor a menor VAN.
Tasa Interna deRendimiento
La tasa interna de rendimiento de un proyecto de inversión se define como aquel tipo de actualización o descuento que iguala el valor actual de los flujos netos de caja con el desembolso inicial, es decir, es la tasa de actualización o descuento que iguala a cero el valor actual neto. La expresión que permite el cálculo de la TIR es la siguiente:
A=
FNCn FNC1 FNC2 , + + ... + 12 (1 + r ) (1 + r ) ( 1 + r )n
o bien,
VAN = − A +
FNCn FNC1 FNC2 + + ... + =0 1 2 (1 + r ) (1 + r ) ( 1 + r )n
representando la r la TIR del proyecto. El criterio de la tasa interna de rendimiento proporciona una medida de la rentabilidad relativa bruta de un proyecto de inversión. La decisión de inversión se adoptará una vez que se haya comparado la rentabilidad relativa bruta (r)con el coste de capital (k), estableciéndose como regla de decisión que sólo interesará llevar a cabo aquellos proyectos cuya tasa interna de rendimiento sea superior al coste de capital. Además, es posible jerarquizar un conjunto de
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inversiones alternativas, prefiriendo aquellas cuya TIR sea mayor,siempre que se considere el mismo valor para k. El valor actual neto y la tasa interna de rendimiento se consideran criterios complementarios que valoran los proyectos de inversión en función de su rentabilidad, medida tanto en términos absolutos (VAN) como en términos relativos (TIR). Las razones que justifican la mayor utilización del VAN frente a otros métodos, incluida la tasa interna derendimiento, son las siguientes: a) El VAN mide la rentabilidad absoluta neta de un proyecto, lo que está en línea con la definición de valor de la empresa en términos absolutos. b) El VAN supone tasas de reinversión iguales al coste de capital, hipótesis que puede ser aceptada con más facilidad que la tasa de reinversión que supone la TIR, la cual coincide con la propia tasa interna de rentabilidad...
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