Analisis de rendimiento

Ricardo A. Fornero
ANALISIS FINANCIERO CON INFORMACION CONTABLE
Manual de Estudio Programado

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ANALISIS DEL RENDIMIENTO
El rendimiento operativo y sus componentes: margen sobre ventas y rotación operativa
El rendimiento patrimonial y el modelo aditivo del efecto del endeudamiento
El rendimiento no recurrente
Algunos ajustes en las cifras contables
El modelo DuPont de componentes delrendimiento patrimonial

SE ESTUDIAN
ESTOS TEMAS

Etapa del
análisis

1

§ 3.1
Indicadores contables:
los coeficientes o “ratios”

2

3. Calcular los
indicadores
contables

4

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Además de los indicadores primarios porcentuales, como los
porcentajes de participación y los porcentajes de cambio,
existe una variedad de indicadores contables expresados comocoeficientes o “razones” (por eso algunos se refieren a
ellos como "ratios" )
Con estos indicadores se obtienen indicios importantes acerca del desempeño de la empresa. Son medidas sumarias; algunos permiten examinar el funcionamiento total del negocio y
otros reflejan algunos componentes específicos. Son útiles como medidas de interrelación entre
las partes de una empresa que están representadasen los activos, los pasivos y los resultados.
¿Por qué estas medidas son tan utilizadas? ¿Acaso no es suficiente observar las cifras de
los estados contables?
Con los porcentajes verticales hemos identificado algunos aspectos importantes de la estructura del activo y del pasivo, y ha sido posible examinar los componentes del margen sobre
ventas. Las cifras absolutas son más difíciles deanalizar y comparar, de un año a otro, de una
empresa a otra.
Hay indicadores que resumen los principales aspectos del desempeño. Por ejemplo, relacionando la ganancia operativa con los recursos utilizados se obtiene una medida para responder una pregunta (aparentemente) tan simple como ¿cuál ha sido el rendimiento de la empresa?
Los indicadores se utilizan en el análisis financiero para uso externo(acreedores, inversores) y también como elementos de planeamiento y control de la empresa. Al plantearse en un
lenguaje normalizado, permiten expresar los objetivos de la dirección; por ejemplo, apuntamos
a un margen de 10% sobre las ventas.

3. ANALISIS DEL RENDIMIENTO

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La mayoría de los indicadores para uso externo se extraen de los estados contables; a veces
se requiere algunainformación adicional. La expresión de los indicadores se hace en forma r
elativa y por eso se pueden hacer comparaciones en el tiempo y entre empresas, eliminando los
efectos numéricos de las diferencias de tamaño.
A lo l rgo del tiempo se han ido desarrollando numerosos indicadores a partir de los datos
a
de los estados contables, con variantes tanto en los nombres como en las formas decálculo.
En estas lecciones vamos a estudiar los indicadores que son más significativos, unificando
su expresión para facilitar su interpretación. Son los indicadores que pueden integrarse para
establecer las características relevantes del desempeño de la empresa.
§ 3.2
¿Cómo se analiza el
rendimiento?

Para realizar sus operaciones una empresa necesita invertir en
activos: puede hacerse unanálisis de la actividad relacionando el nivel de operaciones (por ejemplo, ventas) con los activos utilizados para alcanzar ese nivel.
Con esto se obtienen indicios acerca de la eficiencia operativa. Cada sector económico tiene
características específicas con respecto a la magnitud y el tipo de recursos requeridos para
competir de manera sostenible; el análisis de actividad posibilita evaluar laposición de la e
mpresa y sus perspectivas de desempeño.
Para financiar los activos requeridos en la empresa se pueden utilizar diversas fuentes de fi
nanciamiento. Según cuáles sean las fuentes que se utilicen se podrá evaluar el riesgo de largo
plazo de la empresa, considerando sus perspectivas de rendimiento. Se realiza, entonces, un
análisis de la solvencia, o perfil financiero en el...