Analisis De Sensibilidad De Un Proyecto De Inversion

Un proyecto de inversión puede ser aceptable bajo las condiciones previstas en el mismo, pero podría no serlo si en el mercado las variables de costo variaran significativamente al alza o si las variables de ingreso cambiaran significativamente a la baja. Por ejemplo ¿cuál sería la TIR si el costo de las materias primas aumentara o disminuyera en 10%, 20% o en 50% con respecto a los estimados enel proyecto? ¿Esta nueva TIR está por encima o por debajo de nuestra TIO (Tasa de Interés de Oportunidad)? En consecuencia ¿es o no conveniente realizar el proyecto?, y si lo es ¿qué holguras o márgenes de maniobra administrativa se tienen ante la eventualidad de que se presenten tales cambios?.
2. DEFINICIÓN
El análisis de sensibilidad es un cuadro resumen que muestra los valores de TIR paracualquier cambio previsible en cada una de las variables más relevantes de costos e ingresos del proyecto. Tales cambios pueden ser a valores absolutos específicos o como porcentajes respecto del valor previsto. La gráfica resultante permite ver fácilmente las holguras de maniobra administrativa con que se cuenta para atender tales variaciones, respecto a la TIO del inversionista.
Colocando el %de variación en la abscisa y la TIR en la ordenada, las variables de ingreso tendrán tendencia positiva (por ejemplo el volumen de ventas o el precio de venta) y las variables de costo tendencia negativa (por ejemplo costo de la materia prima, costo de la mano de obra, capital requerido o tasa de impuestos).
3. EJEMPLO
Un inversionista ofrece financiar determinado proyecto si este le renta comomínimo un 20% (esta es su TIO).
Al hacer los diferentes estudios del proyecto y evaluarlo financieramente este arroja una TIR del 45,11%. En consecuencia el inversionista decide realizarlo, pero desea saber cuales son sus holguras o márgenes de maniobra administrativa en caso de que se presenten variaciones sobre las cuantías estimadas en una, en dos o más variables del proyecto.
En primerlugar analizaremos las variaciones individuales de cada una de las variables, es decir, que se supone que sólo varia una de ellas mientras las demás permanecen constantes (análisis unidimensional). Mas adelante, en el numeral 4, veremos el caso de variaciones simultáneas de dos o mas variables (análisis bidimensional y polidimensional).
Supóngase para tal efecto que las variables mas importantes delproyecto son: precio de venta, costo de los insumos, costo de la mano de obra y costo del crédito, para cada una de las cuales se presentan variaciones de 10% en 10%, desde -50% hasta +50%, sobre el valor estimado en el proyecto. Efectuados los cálculos correspondientes se obtienen las siguientes Tasas Internas de Retorno (TIR)
Graficando tales resultados obtenemos líneas que indican la tasainterna de retorno (TIR) para las variaciones propuestas en cada una de las variables indicadas, como resultado del análisis de sensibilidad practicado unidimensionalmente. Obsérvese que todas se cortan en 45,11% que es el valor de la TIR del proyecto y que corresponde al valor 0 en la abcisa, es decir, sin cambios en el valor de las variables contempladas.
En esta gráfica se puede apreciar que elproyecto es altamente sensible a las variaciones tanto del precio de ventas (línea roja) como del costo de la mano de obra (línea amarilla), y poco sensible a las variaciones en el costo del crédito (línea verde) y en el costo de los insumos (línea café-marrón).
Permaneciendo constantes las demás variables, si el precio de venta previsto en el proyecto (línea roja) se reduce en un 10% la TIRdisminuirá de 45,11% a 34,88%, si el precio se reduce en 20% la TIR cae a 23,04% y si se reduce en 30% la TIR descenderá a 8,44%. Entonces la holgura con que se cuenta para competir mediante disminución del precio de venta es hasta de un 20% para que la TIR no caiga por debajo de la TIO del inversionista (línea negra). Análisis semejante puede realizarse para los cambios en cada una de las otras...