ANALISIS DEL PROCEDIMIENTO DE RESTRUCTURACION

Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.
Contacto:
Jeanisse Olazábal
Rossana Barreda
511- 221-3688
jolazabal@equilibrium.com.pe
rbarreda@equilibrium.com.pe

SAGA FALABELLA S.A.
Lima, Perú

30 de enero de 2007
Instrumentos

Primer Programa de Emisión
de Instrumentos de Corto Plazo
de Saga Falabella S.A.

Categoría
(nueva)

EQL 1

Definición de Categoría
Grado más alto decalidad. Existe certeza de pago de intereses y
capital dentro de los términos y condiciones pactados.

“La clasificación que se otorga no implica recomendación para comprar, vender o mantener instrumentos representativos de deuda de la empresa clasificada
así como tampoco participaciones u acciones de la misma”

---------------------MM de S/. al 30.11.06------------------------Activos: 657.8Pasivos: 467.7
ROA: 3.8%*
Patrim: 190.1
Util.: 22.9
ROE: 13.14%*

Historia: Primer Programa de Emisión de Instrumentos de Corto
Plazo de Saga Falabella S.A → EQL - 1 (29.01.07)

*Datos anualizados
La información utilizada para el presente análisis está basada en los estados financieros auditados de Saga Falabella S.A. para los años 2002,
2003, 2004 y 2005. Asimismo se ha utilizadoinformación financiera no auditada proporcionada por la Empresa al 30 de noviembre de 2006, e información adicional proporcionada.

Fundamento: Después de realizar el análisis y evaluación respectiva el Comité de Clasificación de Equilibrium
Clasificadora de Riesgo S.A. decidió otorgar la categoría
EQL 1, al Primer Programa de Emisión de Instrumentos
de Corto Plazo de Saga Falabella S.A., elcual se emitirá
hasta por un monto máximo en circulación de US$10
millones o su equivalente en nuevos soles, donde cada
emisión tendrá un plazo máximo de circulación de 364
días y estarán respaldadas única y exclusivamente con la
garantía genérica sobre el patrimonio del Emisor.
La decisión se sustenta en la situación económica y financiera que viene presentando la Empresa, la cual se vereflejada en la mejora de sus ratios de rentabilidad, generación y liquidez presentados a noviembre de 2006 en
comparación con años anteriores. Asimismo, la adecuada
capacidad de acceso al crédito con la que cuenta la Empresa, sin necesidad de comprometer sus activos prescindibles (sólo se encuentra gravado el 15% de su activo fijo)
ha constituido un factor positivo en la clasificación.
Noobstante lo señalado, un aspecto importante en la clasificación ha sido la marcada estacionalidad que presentan
los ingresos de SF, donde sus resultados se ven fuertemente influenciados por la ciclicidad del negocio, siendo
menores en el primer y tercer trimestre del año, donde se
generan las liquidaciones de fin de temporada y donde las
campañas no son tan importantes como las de navidad y
díade la madre. Consecuencia de lo anterior, se observa
una marcada fluctuación en los flujos generados, lo cual
presiona la liquidez de la Compañía en dichos períodos,
presentándose en algunos meses desfases en el flujo de
caja operativo, los cuales son cubiertos con recursos provenientes de las diversas fuentes de financiamiento a las
cuales la Empresa tiene libre acceso. Hay que precisar queSF cuenta con líneas de créditos aprobadas por instituciones financieras de primer nivel, con quienes mantiene una
sólida relación financiera dado su probado historial crediticio.

La clasificación también incorpora el respaldo otorgado
por la participación mayoritaria del Grupo Falabella de
Chile en el accionariado de la Empresa. El principal accionista de SF es Inversiones y ServiciosFalabella Perú
S.A.(ISFPSA), la cual a su vez es propiedad de Inversora
Falken S.A., subsidiaria indirecta de S.A.C.I. Falabella de
Chile. El grupo Falabella opera en cuatro países (Chile,
Perú, Argentina y Colombia), siendo el segundo retailer
más importante de la región, a través de los negocios de
tiendas por departamentos, tiendas para el mejoramiento
del hogar, super e hiper mercados,...