Analisis Eva

Páginas: 27 (6509 palabras) Publicado: 15 de agosto de 2013
Academia, Revista Latinoamericana de Administración, 36, 2006, 1-23.
Copyright 2006 de Cladea, http://administracion.uniandes.edu.co/links/academiarla.php

Constanza Carrillo
Universidad de Chile
Santiago, Chile
constanzacarrillo@hotmail.com

Jorge Niño
Universidad Adolfo Ibáñez
Santiago, Chile
jorge.nino@uai.cl

Información contenida
en el EVA: interpretación y
evidencia empíricaen Chile
EVA’s information content:
interpretation and empirical
evidence from Chile

RESUMEN

Este trabajo analiza la relación que existe entre el EVA (valor económico agregado) y la rentabilidad de las acciones en Chile. Para ello, desarrolla un estudio
de eventos para las acciones componentes del IGPA. Los resultados señalan que
para la muestra estudiada (280 anuncios) existe unarentabilidad anormal positiva (negativa) en los días siguientes al anuncio, para aquellas empresas cuyo
EVA mejoró (empeoró) respecto al año anterior. Esto significa que el uso del
EVA para evaluar a los ejecutivos es adecuado, ya que la evolución de este indicador coincide con lo que sucede con la rentabilidad de mercado.
Código JEL: G14.
Palabras clave: EVA (valor económico agregado), retornosaccionarios, eficiencia de mercado.
ABSTRACT

This paper uses an event study to analyze the relation between EVA (Economic
Value Added) and the profitability of Chilean stocks. The sample consists of 280
EVA announcements for stocks selected from the IGPA, a Chilean stock index.
The results show the existence of an abnormal positive (negative) performance
during the days following theannouncement for the companies whose EVA

CONSEJO LATINOAMERICAN0 DE ESCUELAS DE ADMINISTRACIÓN, CLADEA

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INFORMACIÓN CONTENIDA EN EL EVA: INTERPRETACIÓN Y EVIDENCIA EMPÍRICA EN CHILE

increased (decreased) relative to the preceding year. The results support the use
of EVA to evaluate companies’ management teams because of the strong positive
correlation between EVA and stock returns.
Keywords: EVA (economic value added), stock returns, market efficiency.
1. INTRODUCCIÓN

En el último tiempo se ha popularizado el uso de un indicador llamado valor económico agregado, o EVA (por sus siglas en inglés: Economic Value Added 1), que permite medir la capacidad de las empresas de crear valor para sus accionistas durante un período.
Dado que es cada vez más frecuente encontrar qué partede la remuneración de los
ejecutivos se ha ligado a esta medida de desempeño global, gran parte de los esfuerzos de éstos
se encaminan a satisfacer el valor del EVA establecido como meta.
Cabe preguntarse cómo afecta este comportamiento a la riqueza de los dueños de esa
empresa. Para responder este interrogante, se necesita interpretar adecuadamente el valor del
EVA, y entender la relaciónempírica que existe entre la evolución del EVA de una empresa, y
el comportamiento del precio de sus acciones en el mercado.
Así, los objetivos de este trabajo son dos:
• Desarrollar aspectos teóricos relevantes del EVA.
• Estudiar la relación entre el EVA y la rentabilidad de las acciones de una empresa.
El trabajo comienza con la sección 2, donde se discuten los aspectos teóricos del EVA;luego, en la sección 3, se define la metodología que se va a usar; la sección 4 describe los resultados
obtenidos, y, por último, en la sección 5 se encuentran algunos comentarios sobre éstos.
2.

DISCUSIÓN SOBRE ASPECTOS TEÓRICOS IMPORTANTES DEL EVA

2.1. VAN y EVA
El valor económico agregado (EVA) ha sido presentado como un indicador que permite tomar
mejores decisiones, optimizando deesta forma la gestión de una empresa.
Para saber si una decisión es mejor que otra, hay que medirla con relación a la función
que se desea maximizar. La literatura financiera deja en claro que dicha función es el valor de
la empresa, entendiendo por ello el valor presente de los flujos futuros de fondos que la empresa es capaz de generar.

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