Analisis Financiero Backus

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Industrial / Perú Análisis de Riesgo
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Rating Actual Mayo 2011 Fecha Rating Anterior Cambio N.M.

Empresas
Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A.
Fundamentos La clasificación de riesgo otorgada a las acciones de Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston (en adelante UCPBJ o la Empresa) se basa en la sólida posición financiera yfuerte generación de flujo de efectivo de la Empresa; el respaldo de su principal accionista, SABMiller; y, la posición de liderazgo en el mercado cervecero peruano. La Clasificadora reconoce la estabilidad de los principales indicadores de Backus; a pesar de la mayor competencia a partir del 2007, la nueva estrategia de distribución adoptada y el aumento de precios en los principales insumos. Estosefectos fueron mitigados, entre otros factores, por: i) el nivel de eficiencia alcanzado por la Empresa, debido a su integración vertical y economías de escala; ii) la adopción de políticas comerciales y operacionales de la Matriz; y, iii) el lanzamiento de nuevos productos. De esta manera, la Empresa es capaz de repartir dividendos periódicamente. Backus pertenece desde el 2005 al Grupo SABMiller,la segunda empresa cervecera a nivel mundial, con presencia en más de 60 países, el cual le otorga asesoría operativa y de gestión, así como acceso a mejores prácticas comerciales y de administración de marca. Asimismo, el bajo nivel de endeudamiento, el diversificado portafolio de productos, la amplia red de distribución y el fuerte reconocimiento y lealtad del público hacia sus principalesmarcas, representan las principales fortalezas de UCPBJ. Backus mantiene desde hace varios años el liderazgo absoluto en su principal producto, la cerveza, con una participación de mercado estimada de 90%. En este sentido, la Clasificadora estima que Backus continuará liderando el sector toda vez que las barreras de entrada son elevadas. Finalmente, el sector en el que se desenvuelve la Empresapresenta un elevado potencial de crecimiento, en vista del bajo consumo per cápita en relación a otros países de la región, lo que daría la oportunidad a UCPBJ de incrementar sus ventas al fomentar nuevos segmentos y ocasiones de consumo. Entre los riesgos a los que se encuentra expuesta la Empresa, destaca la sensibilidad de la demanda de sus productos respecto al precio, al no ser considerados bienesde primera necesidad. Asimismo, las ventas podrían encontrarse expuestas a cambios regulatorios ya que la cerveza se encuentra grabada por el Impuesto General a las Ventas (IGV) y por el Impuesto Selectivo al Consumo (ISC), los cuales en caso fueran modificados por el Estado podrían afectar los márgenes de la Empresa. Igualmente, los cambios climáticos podrían afectar los niveles de consumo.Acciones

1ª (pe)

* Informe con cifras auditadas a diciembre 2010 N.M.= No modificado anteriormente

Perspectiva
Estable

Indicadores Financieros
(S/. MM.) Ingresos EBITDA* Flujo de Caja Operativo (CFO) Deuda Financiera Total Caja y valores líquidos Deuda Financiera / EBITDA (x) Deuda Financiera Neta / EBITDA (x) EBITDA / Gastos Financieros (x) * No incluye otros ingresos y egresos Fuente:UCPBJ Dic-10 2,677 900 827 232 167 0.3 0.1 62.8 Dic-09 2,448 868 848 295 193 0.3 0.1 34.3

Analistas
Sergio Castro Deza sergio.castro@aai.com.pe (511) 444 5588 Karina Grillo M. karina.grillo@aai.com.pe (511) 444 5588

Mayo 2011

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Perfil UCPBJ se dedica principalmente a la elaboración, envasado, venta y distribución de cerveza, aguas mineralesy gaseosas. La Empresa lidera el Grupo Backus, cuyos orígenes datan del año 1889. Este Grupo se ha consolidado como el mayor productor de cerveza en el Perú a través de numerosas fusiones y adquisiciones de empresas dedicadas a la producción de cerveza y otras bebidas, como el caso de la compra de la Compañía Nacional de Cerveza (CNC) en 1994 y Compañía Cervecera del Sur (Cervesur) en el 2000,...