Analisis tecnico

Inicios de la crisis de 1994-1995
México recibió flujos enormes de capital extranjero durante los años previos a la crisis de 1994-95. Esto obedeció, en parte, a las perspectivas favorables quepresentaba la economía mexicana después de varios años de estabilización macroeconómica y de la implementación de importantes reformas estructurales.
Además, el proceso de liberalización financiera quese había iniciado en 1988 y un entorno internacional muy propicio, ya que en los países industriales prevalecía una situación de tasas de interés bajas, dieron un impulso adicional a la entrada decapitales. Así, de 1991 a 1993 esas entradas de capital a México alcanzaron un promedio anual de casi 8% del PIB.
Estos acontecimientos tuvieron un fuerte impacto sobre la economía mexicana:
Eltamaño del sistema financiero aumentó considerablemente.
Así, de 1988 a 1994 la relación entre M4, el agregado monetario más amplio, y el PIB, se incrementó en 20 puntos porcentuales.
Las entradas decapital coincidieron con un fortalecimiento de las finanzas públicas y una fuerte demanda de crédito. De esta manera, se produjo un muy rápido crecimiento del crédito bancario al sector privado. De 1988a 1994, el crédito bancario al sector privado medido como proporción del PIB se cuadruplicó.
Al mismo tiempo, la expansión de la demanda impulsada por una amplia disponibilidad de financiamientocondujo a un fuerte aumento del déficit en cuenta corriente de la balanza de pagos. En consecuencia, para 1994 ese déficit representaba ya el 7% con respecto al PIB.
En resumen, la abundantedisponibilidad de financiamiento resultó en un elevado nivel de apalancamiento, tanto de empresas, como de hogares e instituciones financieras.
Desafortunadamente, el proceso descrito estuvo acompañado delsurgimiento de varios frentes de vulnerabilidad. El creciente déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos fue uno de ellos.
Una visión muy difundida en aquella época era que el déficit...