analisis

En estrategia y como en las finanzas,
el valor de una inversión a menudo depende de las opciones que crea.



Las decisiones disciplinadas Alinean la estrategia con

los Mercados Financieros


por Martha Amram y Nalin Kulatilaka



El objetivo de la estrategia es clara - para tomar decisiones de inversión que llevan a mayor valor para los accionistas . Pero cuando se trata derealmente lograr ese objetivo , las cosas se ponen borrosos . En los mercados volátiles ,
donde los precios y la demanda están siempre en proceso de cambio , es difícil predecir cómo una inversión determinada en última instancia, influir en el valor de una empresa. Los altos ejecutivos pasan mucho tiempo la estructuración de sus decisiones , el seguimiento a las posibles consecuencias , la asignaciónde probabilidades, y la evaluación de riesgos. Rara vez , sin embargo, no todo el mundo está de acuerdo en cómo una inversión va a jugar . Diferentes gerentes aprovechar las diferentes experiencias y tienen diferentes perspectivas , que les llevan a conclusiones diferentes. Es difícil separar cuyas respuestas son las respuestas correctas.
De hecho , sólo hay una respuesta correcta : la respuestade los mercados financieros . Los mercados son el árbitro final del valor de una inversión y los mercados son expertos en calcular el impacto de la incertidumbre en el valor. Mediante la aplicación de la disciplina de los mercados , los gerentes pueden evitar basar decisiones importantes en juicios subjetivos sobre el futuro. Pueden incorporar medidas objetivas del mercado de valores bajo laincertidumbre en sus decisiones estratégicas .

Martha Amram es presidente de Glaze Creek Partners en Palo Alto, California. Nalin Kulatilaka es profesor de finanzas en la Universidad de Boston Escuela de Administración y miembro de la facultad superior de la Universidad de Boston Sistemas Research Center en Boston, Massachusetts. Ellos son los autores de Opciones Reales : Gestión de inversiónestratégica en un mundo incierto (Harvard Business School Press, 1999 ) .


Copyright © 1998 por el Presidente y miembros del Harvard College . Todos los derechos reservados . 95




¿Cuándo una decisión de convertirse disciplinada ? Disciplina , a nuestro juicio , tiene tres componentes :
■ La decisión se estructura , o enmarcado, en función de las opciones que crea.
■ Toda la informaciónrelevante sobre el valor y el riesgo existe en los mercados financieros se tiene en cuenta.
■ transacciones del mercado financiero se utilizan para adquirir opciones o no mitigar el riesgo cada vez que está económicamente justificada.
La aplicación de la disciplina de mercado cambia la forma de los directivos a tomar decisiones , y cambia las decisiones ellos mismos. Considere la posibilidad de laindustria petrolera. Las compañías petroleras de hoy ponen mucho más énfasis en explora-ción que hace tan sólo unos años . Hacen ofertas más altas para extensiones inexploradas , en marcha más iniciativas de ex - exploración , y esperar más tiempo antes de aban - doning iniciativa. ¿Por qué? Sus decisiones de inversión se han convertido disciplinados.
En primer lugar, las compañías petrolerasven ahora que la exploración crea opciones. Si un proyecto de exploración es exitosa , una empresa tiene la opción de perforar pozos de petróleo y de la bomba. Si el proyecto no tiene éxito , la empresa tiene la opción de dejar el desarrollo y reducir sus pérdidas . Las opciones de aumentar el valor del proyecto de exploración , ya que protegen la ganancia potencial total de la inversión , mientrasque la reducción de las pérdidas posibles .
En segundo lugar, las compañías petroleras se basan en la información de los mercados financieros para medir el valor de las opciones reales . Un proyecto de exploración de yacimientos de petróleo , después de todo, es muy similar a un contrato de opción de llamada en el petróleo : ambos proporcionan , por un costo especificado , el derecho a obtener...