Anuncio De Utilidades y Retorno Accionario

ANUNCIOS DE UTILIDADES
TRIMESTRALES Y EFECTO EN RIQUEZA
EN CHILE
AUTORES:
Jorge Niño-Daniel Soto
Universidad de Chile
ANUNCIOS DE UTILIDADES
TRIMESTRALES Y EFECTO EN RIQUEZA
EN CHILE
UNIVERSIDAD DE CHILE
SANTIAGO
TEMA:
ANUNCIOS DE UTILIDADES TRIMESTRALES Y EFECTO
EN RIQUEZA EN CHILE
“El Comité Técnico ha distinguido este trabajo
como el mejor del Area de Investigación”
AUTORES:Trabajo de Investigación
Jorge Niño-Daniel Soto Premiado Año 1997
Universidad de Chile
Resumen
En Estados Unidos existen numerosas investigaciones sobre la relación entre los resultados
contables y el precio de las acciones. La mayor parte de ellas concluye que existe una
relación significativa entre los resultados contables y el valor de las acciones en el
mercado, es decir, la utilidad delejercicio refleja la misma información incorporada por el
mercado a los precios. Respecto a la compatibilidad de los hallazgos con la teoría de
eficiencia de mercado, existe alguna controversia. Algunos autores sostienen que el
mercado incorpora la información instantáneamente, mientras que otros sostienen que
este ajuste es gradual, lo que permitiría obtener retornos anormales basándose enlas
cifras contables. En Chile, un estudio anterior de Correa y Niño, para los anuncios anuales
de utilidades, concluye que el comportamiento del mercado de capitales en Chile es
compatible con la hipótesis de eficiencia, ya que la información que contiene la utilidad
anual se incorpora a los precios antes de la publicación.
El presente trabajo analiza la relación entre los anunciostrimestrales de utilidad contable
y el precio de mercado de las acciones, concluyendo que existen rentabilidades anormales
susceptibles de aprovecharse.
Muchos estudios internacionales sobre la
relación entre la utilidad neta del Estado de
Resultados, y el precio de las acciones,
concluyen que dicha información se
incorpora casi completamente al precio de
las acciones antes del anuncio, lo que escompatible con la Teoría de Mercados
eficientes. Por otra parte, las empresas que
tienen utilidades contables superiores a lo
esperado, generan retornos anormales
positivos, y éstos son estadísticamente
significativos, lo que permite concluir que
la utilidad contable, a pesar de depender de
una serie de criterios para aplicar el
devengado, y estar basada en costos
históricos, entregainformación coincidente
con lo observado en el mercado.
El objetivo de este trabajo es analizar la
relación empírica que existe entre la
utilidad informada en el Estado de
Resultados trimestral, y la rentabilidad de
las acciones para el caso chileno. Al igual
que en el caso de las utilidades anuales
(Correa y Niño, 1996), la hipótesis a probar
es que las cifras de utilidad contable
reflejan lainformación relevante de la
empresa y, por tanto, su comportamiento
debe ser similar al del precio de mercado de
las acciones. Esto es, si hay hechos
favorables para la empresa (que mejoren los
flujos esperados) debería reflejarse por una
parte en una utilidad superior a la esperada,
y por otra, en un alza de precio tal que
entregue una rentabilidad superior a lo
normal.
Tambiénpermitirá probar la hipótesis de
eficiencia de mercado, al analizar la forma
en que los precios de las acciones se ven
afectados por la publicación de las cifras
del Estado de Resultados.
La base de este estudio será el trabajo "The
adjustment of stock prices to
announcements of unanticiped changes in
quarterly earnings" (Joy Litzenberger and
McEnally, 1977). En la primera sección se
realizauna breve síntesis de la hipótesis de
mercados eficientes, y se mencionan
algunos estudios empíricos sobre el tema.
En la segunda, se describen los principales
trabajos sobre el tema, y se analizan los
resultados del estudio de Joy, Litzenberger
and McEnally. Finalmente, en una tercera
sección se exponen los resultados del
estudio realizado para Chile, y se discuten
las conclusiones más...