ANÁLISIS DE COINTEGRACIÓN DEL MERCADO DE BONOS SOBERANOS.
Páginas: 42 (10472 palabras)
Publicado: 17 de noviembre de 2015
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES DE ADMINISTRACIÓN
ANÁLISIS DE COINTEGRACIÓN DEL MERCADO DE BONOS SOBERANOS.
Trabajo de grado presentado para la obtención del grado de Magister en Finanzas.
Autores:
Julio, Pérez
Froilán, Sequera
CARACAS, MARZO 2014
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES DE ADMINISTRACIÓN
TRABAJO DE GRADO APROBADO POR EL SIGUIENTE JURADO:
Tutor: Prof. CarlosNavarro.
Jurado: Prof. Henrique Ghersi.
CARACAS, MARZO 2014
Resumen Ejecutivo.
En la actualidad los inversionistas buscan maneras de generar ganancias al momento de manejar los portafolios de inversiones, ya sea disminuyendo el riesgo de la inversión o aprovechando las oportunidades de arbitraje que se puedan presentar entre los instrumentos financieros.
Es por esta razón que a través delmecanismo de corrección de errores combinadas con otras técnicas econométricas de cointegración simple (Engle & Granger, 1987) y cointegración múltiple (Johansen, 1995) tratamos de determinar las posibilidades de arbitraje a través de títulos de Renta Fija emitidos por la República en Venezuela.
El análisis está basado en la selección de dos títulos de deuda pública en dólares para realizar laspruebas correspondientes y corroborar si existe o no la posibilidad de realizar arbitraje usando estos instrumentos de deuda emitidos por el gobierno en Venezuela, destacando entre estas, las técnicas estadísticas utilizadas en las pruebas de los títulos, también incluyen la velocidad del ajuste de los precios que sería una señal de posibles oportunidades de arbitraje entre los títulosseleccionados.
Palabras Clave:
Cointegración, correlación, arbitraje, mercados imperfectos, mecanismo de corrección del error, impulso respuesta, estacionaridad.
Agradecimientos.
Gracias a las personas que nos apoyaron durante nuestra trayectoria en el IESA, siempre estuvieron listas para brindarnos toda la ayuda necesaria, a la Institución que nos brindó conocimiento, destrezas y pasión por el trabajoque realizamos hoy en día y a los Maestros que influyeron, con sus lecciones y experiencias, en nuestra formación como personas de bien y preparadas para los retos que nos imponen la vida. Con todo nuestro cariño esta tesis está dedicada a Uds:
Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario. Intendencia de Inspección.
Mayor Edgar Hernández Beherens.
Karem y Wendy.
María EsperanzaPérez.
Rafaela Vassallo
Gelvis Sequera.
Yrma Zubillaga.
Gelvis D. Sequera.
Carlos Navarro.
Hugo Faría.
Indice
Resumen Ejecutivo. 3
Palabras Clave: 3
Agradecimientos. 4
Indice 5
Índice de Cuadros 6
Índice de Ilustraciones. 6
Índice de Gráficos. 6
Introducción. 7
Planteamiento del Problema. 9
Objetivo. 10
Capítulo I. Marco Teórico. 11
1.1 Modelos de Cointegración. 11
1.1.1. Estudio deEstacionariedad. 11
1.1.2. Análisis de Cointegración 14
1.1.3. Mecanismo de Corrección del Error. 15
1.1.4 Cointegración Multivariada. 16
1.1.5. Metodología UBJ-ARIMA. 18
1.2. Arbitraje, Mercados Eficientes Y Cointegración. 21
Capítulo II. Hipótesis, Datos y Metodología. 22
2.3.1. Estudio de la Estacionaridad de las Variables 25
2.3.2. Causalidad entre las variables escogidas. 28
2.3.3. Construcción delVectores Autoregresivos VAR. 29
2.3.4. Estimación del Vector de Corrección de Errores. 31
2.3.5. Estabilidad del Modelo: Raíces inversas del polinomio característico autorregresivo. 32
2.3.6. Impulso Respuesta. 33
2.3.7. Robustez del Modelo. 34
2.3.8. Modelo Autoregresivo. 36
III. Conclusiones. 37
Anexos. 39
Bibliografia. 61
Índice de Cuadros
Cuadro 1. Preselección de los Títulos. 23
Cuadro 2. Tablade Correlaciones. 24
Cuadro 3. Títulos Seleccionados 25
Cuadro 4. Pruebas de Estacionaridad. 26
Cuadro 5. Prueba de Causalidad Granger 28
Cuadro 6. Orden del rezago 29
Cuadro 7. Prueba de Trazas y Máxima Verosimilitud. 30
Cuadro 8. VEC 31
Cuadro 9. Prueba de Correlación Modelo VEC 34
Cuadro 10. Prueba de Heterocedasticidad. 35
Cuadro 11. Ecuaciones Modelo Var. 36
Índice de Ilustraciones....
ANÁLISIS DE COINTEGRACIÓN DEL MERCADO DE BONOS SOBERANOS.
Trabajo de grado presentado para la obtención del grado de Magister en Finanzas.
Autores:
Julio, Pérez
Froilán, Sequera
CARACAS, MARZO 2014
INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES DE ADMINISTRACIÓN
TRABAJO DE GRADO APROBADO POR EL SIGUIENTE JURADO:
Tutor: Prof. CarlosNavarro.
Jurado: Prof. Henrique Ghersi.
CARACAS, MARZO 2014
Resumen Ejecutivo.
En la actualidad los inversionistas buscan maneras de generar ganancias al momento de manejar los portafolios de inversiones, ya sea disminuyendo el riesgo de la inversión o aprovechando las oportunidades de arbitraje que se puedan presentar entre los instrumentos financieros.
Es por esta razón que a través delmecanismo de corrección de errores combinadas con otras técnicas econométricas de cointegración simple (Engle & Granger, 1987) y cointegración múltiple (Johansen, 1995) tratamos de determinar las posibilidades de arbitraje a través de títulos de Renta Fija emitidos por la República en Venezuela.
El análisis está basado en la selección de dos títulos de deuda pública en dólares para realizar laspruebas correspondientes y corroborar si existe o no la posibilidad de realizar arbitraje usando estos instrumentos de deuda emitidos por el gobierno en Venezuela, destacando entre estas, las técnicas estadísticas utilizadas en las pruebas de los títulos, también incluyen la velocidad del ajuste de los precios que sería una señal de posibles oportunidades de arbitraje entre los títulosseleccionados.
Palabras Clave:
Cointegración, correlación, arbitraje, mercados imperfectos, mecanismo de corrección del error, impulso respuesta, estacionaridad.
Agradecimientos.
Gracias a las personas que nos apoyaron durante nuestra trayectoria en el IESA, siempre estuvieron listas para brindarnos toda la ayuda necesaria, a la Institución que nos brindó conocimiento, destrezas y pasión por el trabajoque realizamos hoy en día y a los Maestros que influyeron, con sus lecciones y experiencias, en nuestra formación como personas de bien y preparadas para los retos que nos imponen la vida. Con todo nuestro cariño esta tesis está dedicada a Uds:
Superintendencia de las Instituciones del Sector Bancario. Intendencia de Inspección.
Mayor Edgar Hernández Beherens.
Karem y Wendy.
María EsperanzaPérez.
Rafaela Vassallo
Gelvis Sequera.
Yrma Zubillaga.
Gelvis D. Sequera.
Carlos Navarro.
Hugo Faría.
Indice
Resumen Ejecutivo. 3
Palabras Clave: 3
Agradecimientos. 4
Indice 5
Índice de Cuadros 6
Índice de Ilustraciones. 6
Índice de Gráficos. 6
Introducción. 7
Planteamiento del Problema. 9
Objetivo. 10
Capítulo I. Marco Teórico. 11
1.1 Modelos de Cointegración. 11
1.1.1. Estudio deEstacionariedad. 11
1.1.2. Análisis de Cointegración 14
1.1.3. Mecanismo de Corrección del Error. 15
1.1.4 Cointegración Multivariada. 16
1.1.5. Metodología UBJ-ARIMA. 18
1.2. Arbitraje, Mercados Eficientes Y Cointegración. 21
Capítulo II. Hipótesis, Datos y Metodología. 22
2.3.1. Estudio de la Estacionaridad de las Variables 25
2.3.2. Causalidad entre las variables escogidas. 28
2.3.3. Construcción delVectores Autoregresivos VAR. 29
2.3.4. Estimación del Vector de Corrección de Errores. 31
2.3.5. Estabilidad del Modelo: Raíces inversas del polinomio característico autorregresivo. 32
2.3.6. Impulso Respuesta. 33
2.3.7. Robustez del Modelo. 34
2.3.8. Modelo Autoregresivo. 36
III. Conclusiones. 37
Anexos. 39
Bibliografia. 61
Índice de Cuadros
Cuadro 1. Preselección de los Títulos. 23
Cuadro 2. Tablade Correlaciones. 24
Cuadro 3. Títulos Seleccionados 25
Cuadro 4. Pruebas de Estacionaridad. 26
Cuadro 5. Prueba de Causalidad Granger 28
Cuadro 6. Orden del rezago 29
Cuadro 7. Prueba de Trazas y Máxima Verosimilitud. 30
Cuadro 8. VEC 31
Cuadro 9. Prueba de Correlación Modelo VEC 34
Cuadro 10. Prueba de Heterocedasticidad. 35
Cuadro 11. Ecuaciones Modelo Var. 36
Índice de Ilustraciones....
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