Análisis de la Rentabilidad Económica ROI y Financiera ROE de las Empresas Comerciales y en un Contexto Financiero

CONTRERAS ISMAIRA *

Análisis de la rentabilidad económica (ROI)
y financiera (ROE) en empresas comerciales
y en un contexto inflacionario.
Recibido: 04-05-2006 • Revisado: 15-06-2006 • Aceptado: 01-07-2006

Resumen
En economías inflacionarias, la teoría sugiere que las empresas deben endeudarse (E), pues al realizarse el ajuste por
inflación de los estados financieros básicos (EFB), los pasivosmonetarios conservan su valor nominal y permiten presentar
una empresa menos endeudada. Las bondades de endeudarse en inflación no son del todo ciertas, la deuda tiene un costo
financiero (p) y este debe ser menor que la rentabilidad sobre la inversión (ROI) antes de impuesto sobre la renta (ISLR)
para alcanzar un apalancamiento financiero positivo, de lo contrario la deuda y p merman la rentabilidad delpatrimonio
(ROE).
Se pretende hacer un análisis de los EFB ajustados por inflación de cuatro empresas comerciales, para determinar si
es posible obtener un ROE positivo en función del ROI, de E y de p, para tal fin, se procedió a analizar el proceso de ajuste
por inflación de los EFB mediante el Método de Nivel General de Precios, el ROI y ROE bajo distintos enfoques, antes y
después de ISLR, elendeudamiento (E) en condiciones inflacionarias y los resultados obtenidos del análisis. Se concluye
que la obtención de un ROE positivo no está en función del endeudamiento E ni del bajo o elevado costo de la deuda p sino
en la obtención de niveles óptimos de rentabilidad sobre la inversión ROI, ello requiere de un adecuado margen operativo
del negocio (UAII/Ventas) y de rotación de los activos(Ventas/Total Activos). En inflación esta realidad cobra más fuerza.
Palabras Claves: empresario, toma de decisiones, personalidad, manifestaciones

Abstract
Analysis of the Economic Profitability (ROI) and Financier (ROE)
In Business ventures and Bank companies in an Inflationary Context.

In inflationary economies, the theory suggests them companies must be become indebted (E), because when being made
theadjustment by inflation of basic the financial statements (EFB), the monetary liabilities conserve their nominal value and allow
to less present/display a become indebted company. Kindness to become indebted itself in inflation is not absolutely certain, the
debt has a financial cost (p) and this it must be smaller than the yield on the investment before tax on the rent to reach positive a
financialleverage, otherwise the debt and p decrease the yield of the patrimony (IT NIBBLES). It is tried to make an analysis of
the EFB fit by inflation of four commercial companies, to determine if it is possible to obtain NIBBLES positive based on the ROI,
of and and p, for such aim, it was come to analyze the process of adjustment by inflation of the EFB by means of the Method
of General Level of Prices,the ROI and NIBBLES under different approaches, before and after ISLR, the indebtedness (e) in
inflationary conditions and the obtained results of the analysis. It concludes that the obtaining of NIBBLES positive is not based
on the indebtedness and nor of the low or high cost of the debt p but in the obtaining of optimal levels of yield on investment ROI,
requires of a suitable operative margin ofthe business (UAII/Selling) and rotation of the assets (SellingTotal Active). In inflation
this reality receives more force.
Key words: Inflation, yield, patrimony, indebtedness.

* Lic. En Contaduría Pública (ULA-1980), Magíster en Administración (CIDE-ULA-1994), Profesora Asociada de la Cátedra del Postgrado en
Administración y de la Cátedra de Administración Financiera de la Facultad de CienciasEconómicas y Sociales (FACES-ULA), Investigadora del
CIDE y de GISAGA. Email: ismaira@ula.ve

VISIÓN GERENCIAL

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VISIÓN GERENCIAL • ISSN: 1317-8822 • AÑO 5 • Nº 1 • ENERO - JUNIO, 2006 • 13-28
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Introducción

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