Apalancamiento en empresas

EL ESTUDIO DE APALANCAMIENTOS COMO METODOLOGÍA DE ANÁLISIS DE LA GESTIÓN EN LA EMPRESA

GUILLERMO BUENAVENTURA VERA
Profesor de tiempo completo Universidad ICESI; Magíster en Ingeniería Industrial y Sistemas, Universidad del Valle; Magíster en Administración de Empresas, Universidades Eafit-Icesi; Especialista en Finanzas, Universidad del Valle; Ingeniero Químico, Universidad del Valle.RESUMEN Se presenta el concepto, su interpretación y la rigurosa formulación de cada uno de los tres tipos de apalancamiento manejados en el ámbito de las finanzas; el apalancamiento operativo, el apalancamiento financiero y el apalancamiento combinado, como elementos que conectan directa y correspondientemente con la gestión de la empresa en sus fases operativa, financiera y global. La presentaciónparte de la estructura general del estado de resultados, en su versión de costeo variable, identificando en ella las fases del negocio y revisando la estructura de los costos operativos como elemento fundamental de la discusión sobre el apalancamiento operativo. Por analogía se establecen los desarrollos de los demás apalancamientos. Se concluye sobre la relación de los

apalancamientos con lainversión en activos fijos, la estructura de capital de la empresa y la meta fundamental de maximizar el valor de la firma. PALABRAS CLAVE Utilidad operativa, utilidad neta, punto de equilibrio, apalancamiento, costos fijos, costos variables, intereses. CLASIFICACIÓN B: INTRODUCCIÓN A continuación se presenta en forma estructurada el desarrollo conceptual de los apalancamientos, su formulación einterpretación, como una vía de conexión con la gestión de la empresa. Se trabaja en primera instancia el tratamiento de los costos operativos en la empresa y su análisis frente al punto de equilibrio, como punto de

ESTUDIOS GERENCIALES

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partida conceptual para desarrollar el tratamiento del apalancamiento operativo, prosiguiendo por analogía con el desarrollo del apalancamientofinanciero y finalmente el apalancamiento combinado. Que una empresa presente valores altos o bajos en cada uno de los apalancamientos es un tema de discusión racional dentro de este documento, más allá de la simple discusión cualitativa sobre el mayor o menor riesgo que ello pudiere significar. La presentación se ha permitido utilizar nomencladores en los temas para estructurarla mejor, así como emplearel desarrollo de ejemplos sencillos para afianzar los modelos teóricos. 1. LA ESTRUCTURA DE COSTOS 1.1 Los costos de la empresa y el estado de resultados El documento más primitivo que aborda el estudio de la gestión en una empresa es sin duda el estado de resultados. Él recoge en forma sumaOPERACIÓN = FINANZAS =

ria los resultados del negocio (léase de la gestión desarrollada por laadministración del negocio) durante un período. Todos los costos y gastos de una empresa, además de los ingresos en un período se reflejan en el estado de resultados (E/R). La porción del estado de resultados que va desde las ventas (IT) hasta obtener la utilidad operativa (UT) refleja el resultado de la gestión operativa de la empresa; mientras que la porción del informe que va desde UT hasta obtener lautilidad neta (UN) recoge la gestión financiera de la empresa. Las actividades de operación se refieren al ámbito real de la empresa, esto es, a las actividades de producción y de mercadeo, ventas y administración. Las actividades de finanzas se refieren al ámbito monetario de la empresa, esto es a las actividades de financiación y de reparto de beneficios.

PRODUCCIÓN + MERCADEO + VENTAS +ADMINISTRACIÓN FINANCIACIÓN + REPARTO Sin embargo, la división más útil de los costos operativos para tomar decisiones de mediano y largo plazo, y para valorar la gestión, es la que los distingue en costos fijos (CF) y costos variables (CV). Los costos fijos no dependen del volumen de operaciones (Q), o nivel de producción y ventas, y corresponden a partidas tanto de producción como

1.2 Los costos...