Apalancamiento financiero

LEVERAGE FINANCIERO

Introducción
El apalancamiento financiero es el efecto que se produce en la rentabilidad de la empresa como consecuencia del empleo de deuda en su estructura de financiamiento.

Para poder comprender si ese efecto es positivo o negativo, y en qué circunstancias, hay que resaltar nuevamente que la rentabilidad no es sinónimo de resultado contable (beneficio o pérdida),sino, a los efectos de esta definición, de resultado en relación con la inversión, que genera los ratios del ROE (rendimiento sobre el capital contable) y el ROA (rendimiento sobre los activos totales).
Incrementar la cantidad de deuda en la estructura de financiamiento de un negocio (o lo que es igual, incrementar el apalancamiento financiero) tiene consecuencias sobre la rentabilidad que dependendel coste financiero de esa deuda. En efecto, un mayor empleo de deuda generará un incremento en la rentabilidad sobre los recursos propios, siempre y cuando el coste de la deuda sea menor que la rentabilidad del negocio sobre los activos netos (capital de trabajo más los activos fijos netos).
Es importante indicar que el incremento en la rentabilidad se produce porque el aumento en el nivel deendeudamiento presupone que no perjudicará a la rentabilidad de los activos netos; es decir estos nuevos fondos serán empleados en nuevos proyectos de inversión que proporcionen una rentabilidad que asegure la creación de valor en la empresa al mismo ritmo que el vigente. Si la empresa careciera de esos proyectos y no tuviese perspectivas de corto plazo próximas de generarlos, la decisión acertadano es mantener permanentemente esos nuevos fondos en inversiones financieras con bajo o nulo riesgo y baja rentabilidad (por ejemplo, bonos del tesoro), ya que resulta evidente que una actuación semejante redundaría en una destrucción de valor para la inversión del accionista.

¿Es entonces el costo de la deuda el único factor determinante para establecer una política de financiación correcta,bajo el punto de vista de la rentabilidad?
Evidentemente no, ya que tener una mayor cantidad de deuda lleva consigo un nivel adicional de riesgo, que de no ser manejado cuidadosamente, puede conducir a resultados negativos. Sin embargo, si se utiliza inteligentemente, traerá como consecuencia utilidades extraordinarias para los accionistas. En este contexto, “utilidad extraordinaria” se refiere auna utilidad adicional a la obtenida por el negocio principal de la empresa, a través de una actividad (la financiera) que no constituye su objeto.

¿Dónde está el límite en la cantidad de deuda que un negocio puede asumir?
La respuesta dependerá, además de los factores señalados, de la capacidad del equipo directivo para gestionar el endeudamiento, conjugando acertadamente la importanterelación rentabilidad-riesgo para que las decisiones que se tomen en política de financiación no sólo mejoren la rentabilidad, sino que sean además viables.
El uso apropiado del endeudamiento es una vía para conseguir mejorar la rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia, generar valor para el accionista. Como en tantas otras actividades, la clave está en gestionar conacierto la cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial mantener una actitud proactiva que se base en el conocimiento del negocio y en las perspectivas sobre su evolución futura. Para lograr esta adecuada gestión, todo equipo directivo debe analizar y tomar decisiones sobre aspectos tales como: coste real de la deuda, naturaleza del tipo de interés (fijo o variable), naturaleza delendeudamiento (moneda nacional o extranjera) y actitud ante el riesgo, y tener muy clara la diferencia que existe entre la especulación y la gestión empresarial.

El apalancamiento financiero es la habilidad de la compañía (o de cada uno) para invertir dinero prestado a una tasa más alta que el tipo de interés

Leverage financiero
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