Apalancamiento financiero

FACTORES QUE AFECTAN AL RIESGO: El Apalancamiento
A partir de una variabilidad general provocada por los ciclos económicos, la empresa traslada esta variabilidad a los accionistas en función de sus propias características. El efecto que reciben los accionistas suele ser una variabilidad amplificada. A este efecto al multiplicador se le conoce como apalancamiento.
Se distingue tres tipos deapalancamiento, los cuales se afectan entre si, ya que cada uno de ellos multiplica anterior. Son los siguientes:
a. Apalancamiento económico o sectorial: este apalancamiento depende del tipo de sector y de negocio en el que se encuentre la actividad de la empresa. Se define como la sensibilidad de las ventas de una compañía ante variaciones en el ciclo económico

Apalancamiento económico=N°ventas de la empresaN° ciclo económico general
Sectores con una mayor sensibilidad ante los ciclos económicos experimentaran una mayor variabilidad en sus ventas y, por consiguiente, un mayor nivel de riesgo. En general, sectores mas cíclicos deberán tener mayor variabilidad que los no cíclicos, por lo se esperara de ellos una mayor rentabilidad.
Si nos encontramos ante una empresa que opera endistintos sectores, el riesgo, medido en términos de coeficiente β, será el promedio ponderado de cada uno de los negocios en los que la empresa desarrolle sus actividades.
Ejemplo: La compañía “5 de 9”
“5 de 9” es una empresa ágil formada por emprendedores y con inmejorables perspectivas de futuro. Uno de los aspectos básicos de la cultura organizativa de la empresa es la realización de unimportante esfuerzo de planificación para cada una de sus decisiones estratégicas a adoptar. Dentro de ese proceso, la compañía se plantea la inversión en una nueva línea de productos totalmente diferenciada de las cuales y que significaría una inversión total de 4000 millones de soles.
Desde el punto de vista de ventas, las previsiones realizadas por el departamento de marketing incluyen cuatroescenarios distintos en función de cual vaya a ser el entorno económico, y que son los siguientes:
Niveles de ventas y probabilidades:
Escenario | Malo | Regular | Bueno | Muy Bueno |
Ventas | 2000 | 4000 | 6000 | 8000 |
Probabilidades | 15% | 30% | 35% | 20% |

*una forma de cuantificar las variaciones del ciclo económico es utilizar el incremento del PIB

Riesgo financiero y rendimientofinanciero:

El riesgo financiero se refiere a la variabilidad de los beneficios esperados por los accionistas.
Será superior al riesgo económico debido a la utilización del apalancamiento financiero. Este último, se produce cuando la empresa financia una parte de sus activos a través del uso del endeudamiento lo que implica unos costes financieros fijos, con la esperanza de que se produzca unaumento del rendimiento de los accionistas (rendimiento financiero).
El riesgo financiero es el resultado directo de las decisiones de financiación, porque la composición de la estructura de capital de la empresa -el nivel del apalancamiento financiero- incide directamente en su valor.
Un nivel dado de variabilidad del BAIT (es decir, de riesgo económico) puede ser amplificado por lautilización del apalancamiento financiero, el cual se incorporará a la variabilidad de los beneficios disponibles para los accionistas ordinarios.
El cálculo del riesgo financiero se realiza obteniendo la desviación típica del rendimiento
financiero3. Este último es igual a la diferencia entre el BAIT medio esperado
y los intereses pagados por las deudas, dividida por el valor de mercado (o contable,
ensu defecto) de las acciones ordinarias y todo ello después de impuestos:

Es decir, si el rendimiento económico medía la ganancia relativa de todos los suministradores de fondos a largo-medio plazo de la empresa, el rendimiento financiero mide la ganancia relativa de un tipo determinado de inversor a largo plazo: el accionista ordinario. Para calcular la desviación típica del rendimiento...