Apalancamiento Financiero

CONCEPTO Y FORMULAS:

Los gastos financieros, producto del uso de la deuda, son gastos fijos. Es decir, en caso de existir deudas se tendrán que pagar intereses haya o no ventas. La capacidad financiera podría decirse que es la primera de las cinco capacidades que tiene toda pequeña y mediana empresa, las otras cuatro son inversión, producción, comercialización y generación de utilidades. Lasempresas se apalancan financieramente y utilizan los gastos fijos (intereses) con el fin de lograr un máximo incremento en las utilidades por acción cuando se produce un incremento en las utilidades operacionales (UAII). El buen uso de la capacidad de financiación, originada en el uso de la deuda aplicada en activos productivos, deberá traer como consecuencia un incremento en las utilidadesoperacionales y, por consiguiente,  también un incremento en la utilidad por acción.

Se deriva de utilizar endeudamiento para financiar una inversión. Esta deuda genera un coste financiero (intereses), pero si la inversión genera un ingreso mayor a los intereses a pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa.

Cuando las utilidades operacionales tiene un buen “peso”, la utilidadpor acción se “eleva” favoreciendo de esta manera a los intereses de los accionistas. Por el contrario, cuando las UAII no tienen el peso esperado, las utilidades por acción podrían caer a niveles preocupantes.

El apalancamiento financiero estudia la financiación con recursos propios frente a con deuda (activo-recursos propios) por una parte y, el efecto del coste de la deuda en el beneficioordinario, por otra. El primer ratio se obtiene de ACTIVO/R.PROPIOS y el segundo de BAI/BAII. Donde BAI=Beneficio antes de impuestos, y BAII=Beneficio antes de impuestos e intereses. El producto de los dos ratios indicados es el apalancamiento financiero que puede presentar los siguientes resultados:
• mayor que 1, la deuda aumenta la rentabilidad y por tanto es recomendable.
• menorque 1, la deuda disminuye la rentabilidad y no es conveniente.
• igual a 1, la deuda no tiene efecto sobre la rentabilidad.


Al igual que en el GAO, también existen dos formas de encontrar el grado de apalancamiento financiero: La primera de ellas sería la de dividir la utilidad operacional entre la utilidad antes de impuestos. La segunda cosiste en calcular, ante un posible cambio de laUAII, la variación porcentual de la utilidad por acción dividida entre la variación porcentual de las utilidades operacionales.
Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) = (Formula 1)
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GAF = (formula 2)
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EJERCICIO APLICADO

Estado de resultados proyectado:
|Ventas |$15.000.000 |
|Costo variable | 9.000.000 |
|Margen de contribución | 6.000.000 |
|Costos y gastos fijos de operación  |4.050.000 |
|Utilidad operacional UAII      |1.950.000 |


Si suponemos que la empresa tiene un nivel deendeudamiento del 60% sobre la inversión, y que ésta asciende a $10 millones de pesos, tendría un monto de deudas de $6 millones de pesos. El costo de la deuda (KD) o tasa de interés sobre préstamos la calculamos en el 24% anual y se estima una tasa de impuestos del 30%. El patrimonio de la empresa, $4 millones de pesos, está representado en 1.000 acciones. La estructura financiera del estado deresultados quedaría así:
|Utilidad operacional (UAII) |$   1.950.000 |
|Gastos financieros intereses |1.440.000 |
|Utilidad antes de impuestos |510.000 |
|Impuestos   |153.000 |
|Utilidad neta  ...