Apalancamiento

ESTRUCTURA FINANCIERA Y USO DEL APALANCAMIENTO
Taller

La compañía X presenta la siguiente información del período 2007

Unidades vendidas 18.000 und
Precio de venta 9.500 $/und
Costo variable unitario 5.100 $/und
Costos fijos 25.000.000 $
Inflación 5%
Activos de la compañía 800.000.000
Pasivos240.000.000
Costo deuda 5%
Patrimonio 560.000.000
Valor de la acción 10.000 $/acción
Nivel actual de endeuda/ 30%
Impuesto de renta 35%
Número de acciones 56.000

Estado de Resultados Histórico
Ventas 171000000
Gastos variables 91800000
Gastos fijos 25000000
U.A.I.I 54200000
G. Financieros 12000000
U.A.I 42200000
Impuesto 14770000U. Neta 27430000
UPA 490

Suponga que aumentar el nivel de endeudamiento de la empresa encarece el costo de los préstamos así:

Tasas de interés promedio para diferente razones de deuda
Préstamo %Endeudamiento Interés Acciones
0 0% 0% 80.000
80.000.000 10% 3% 72.000
160.000.000 20% 3% 64.000
240.000.000 30% 5%56.000
320.000.000 40% 6% 48.000
400.000.000 50% 7% 40.000
480.000.000 60% 8% 32.000
560.000.000 70% 9% 24.000
640.000.000 80% 13% 16.000
720.000.000 90% 19% 8.000

Posibles escenarios de ventas Probabilidad Unidades
periodo 2008 Optimista0,2 24.000
Probable 0,6 20.000
Pesimista 0,2 18.000

Se pide:

1. Calcular el apalancamiento financiero para la estructura de endeudamiento actual

El apalancamiento financiero es la capacidad que tienen las empresas para de utilizar cargas fijas financieras que generan endeudamiento, con el fin de incrementar al máximo el efecto que un incremento en la UAII puedetener sobre las utilidades por acción, es decir, muestra el impacto de un cambio en la UAII sobre la UPA.

Estado de resultados 2008
Pesimista Probable Optimista
20% 60% 20%
Unidades vendidas 18.000 20.000 24.000
Ventas 179.550.000 199.500.000 239.400.000
-Costos y gastos variables 96.390.000 107.100.000 128.520.000Margen de contribución 83.160.000 92.400.000 110.880.000
-Costos fijos de producción 26.250.000 26.250.000 26.250.000
Utilidad operativa (UAII) 56.910.000 66.150.000 84.630.000
-Gastos financieros 12.000.000 12.000.000 12.000.000
UAI 44.910.000 54.150.000 72.630.000
-Impuestos 15.718.50018.952.500 25.420.500
Utilidad neta 29.191.500 35.197.500 47.209.500
Número de acciones comunes 56.000 56.000 56.000
UPA 521 629 843
Impacto sobre UAII 13,97% 27,94%
Impacto sobre UPA 17,06% 34,13%

°AF 1,22 1,22 1,22

Entonces se puede concluir que un incremento en las UAII(escenario optimista) del 27.94% genera un incremento del 34.13% en la UPA, equivalentemente, una disminución (escenario pesimista) en las UAII del 13.97% genera una disminución de la UPA del 17.06% en la UPA.

El grado de apalancamiento financiero muestra la relación de cambio de la UPA frente a un cambio determinado en las UAII, siempre para un determinado volumen de referencia (probable), y secalcula así:



Escenario pesimista y escenario optimista entonces el grado de apalancamiento obtenido de 1.22 significa que por cada punto, en porcentaje, que se aumenten (o disminuyan) las UAII a partir del punto de referencia, habrá un aumento (o disminución) porcentual de la UPA de 1.22 puntos.

Matemáticamente tenemos que:

UAII: Nivel de utilidades operativas en el punto de...