Apoyo asociaciones aceros arequipa s.a

As ocia do s a:

Fitch Ratin gs
Siderúrgico/Perú Análisis de Riesgo
Ratings
Mayo 2009
Tipo Instrumento Acciones Rating Actual 2ª(pe) Rating Anterior 1ª(pe) Fecha Cambio 26-05-09

Empresas

Corporación Aceros Arequipa S.A. – (CAASA)
Fundamentos
La baja en la clasificación de riesgo de las acciones de Corporación Aceros Arequipa S.A. se fundamenta principalmente en: i) Nivel deendeudamiento. En el 2008 la Compañía registró un sigificativo incremento de su deuda financiera de corto plazo (S/. 343.5 millones a diciembre 2007 vs. S/. 938.3 millones a diciembre 2008), la cual fue utilizada principalmente para financiar las mayores adquisiciones de mercaderías y materias primas, y así poder atender la alta demanda registrada durante los tres primeros trimestres del 2008, cuyocrecimiento se desaceleró a partir del cuarto trimestre como consecuencia de la crisis financiera internacional. Por lo anterior, el ratio de Deuda Financiera / EBITDA se incrementó, de 1.8x a diciembre 2007, a 3.2x a diciembre 2008. Igualmente, la cobertura de intereses (EBITDA / Gastos Financieros) pasó de 10.1x a 8.2x. ii) Evolución de los márgenes. Durante el 2008 la Compañía generó un EBITDA(incluye provisión por desvalorización de existencias y no considera otros ingresos y egresos) por S/. 331.5 millones (S/. 245.6 millones en el 2007). El EBITDA del 2008 fue afectado por una provisión por desvalorización de existencias por S/. 243.9 millones que se realizó durante el último trimestre del 2008, debido a la caída de la cotización del acero en el mercado internacional como consecuencia dela crisis global. Así, si bien CAASA registró un aumento de su EBITDA en términos absolutos, su margen EBITDA disminuyó, de 18.4% en el 2007, a 15.3% en el 2008. ii) Exposición a la volatilidad de los precios del acero. Al tratarse de un commoditie, el acero ha experimentado importantes variaciones de precios en los últimos meses, afectado especialmente por la menor expectativa de crecimiento enlos países industrializados. Considerando la evolución que registraba la demanda durante los primeros tres trimestres del 2008, la Compañía incrementó sus inventarios de manera significativa, pasando, de S/. 596.8 millones a diciembre 2007, a S/. 1,302.6 millones a diciembre 2008. Así, CAASA adquirió mercadería y materia prima a los precios registrados en dichos trimestres, los cuales registraronuna caída a partir del cuarto trimestre del 2008. La Clasificadora estima que la mayor parte de las existencias adquiridas a precios del segundo y tercer trimestre del 2008 se termine a fines del 2009 y que la volatilidad en la cotización del acero sea menor durante el segundo semestre del año.

* Informe con cifras auditadas a diciembre 2008 y no auditadas a marzo 2009

Analistas
SergioCastro D. (511) 444 5588 sergio.castro@aai.com.pe Omar Maldonado

(511) 444 5588
omar.maldonado@aai.com.pe

Perfil
Corporación Aceros Arequipa S.A. es una empresa siderúrgica dedicada principalmente a la fabricación y venta de productos de acero denominados “largos”, siendo sus principales productos las barras y los alambrones de construcción. Además, la Compañía comercializa productos “planos”que ella misma importa. Cuenta con dos sedes de producción: Pisco y Arequipa. En Pisco posee tres plantas: (i) de fabricación de hierro esponja; (ii) de fabricación de acero; y, (iii) de laminación. En Arequipa posee una planta de laminación que es abastecida por la palanquilla producida en la planta de Pisco.
Fortalezas y Oportunidades • • • • • • • Alto nivel de competitividad de sus productos.Red de distribución. Tecnología versátil (horno eléctrico).

Debilidades y Amenazas Variabilidad en los precios del acero y de los insumos críticos. Dependencia del mercado interno, en particular del sector construcción. Dependencia de proveedores extranjeros en el suministro de carga metálica. Ingreso y/o fortalecimiento de nuevos competidores.

Mayo 2009
www.aai.com.pe

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