Apunte 3 Ejercicios Un

Ejercicios Unidad III: Instrumentos de Inversión para las empresas


1) Repaso Conceptos de Estructura de Capital (y relación con Bonos y Acciones). Dado los siguientes informes financieros.


a. Describa los Bonos de la Empresa.
b. Describa las Acciones de esta Empresa.
c. Describa la Estructura de Capital (Deuda v/s Patrimonio). en Largo y en corto plazo.
d. Describa los Costos Financierosy su relación con el beneficio tributario.
e. Nombre las Fuentes de Financiamiento de Corto Plazo
f. Nombre las Fuentes de Financiamiento de Largo Plazo

Resp:
c) Estructura de Capital:


1) Estructura de Capital
= (Total Pasivos/Patrimonio)

1,59
Se observa que esta empresa ha recurrido a financiamiento externo, en especial de Largo Plazo.
La estructura de capital es 1,59 veces (por cada $1 depatrimonio existe $1,59 de Deuda)
Indica que la expansión (inversiones en AnoC) se ha realizado en mayor proporción con deuda con terceros (Bonos, Créditos Bancarios, Leasing), y en otra proporción emisión de Acciones en el Patrimonio
2) Estructura de Capital Largo Plazo
= (PnoC/Patrimonio)
1,51

3) Proporción de Deuda
= (Total Pasivos/Total Pas y Pat.)
61%
La empresa se financia enun 61% con Deuda con terceros
3) Proporción de Patrimonio
(Patrimonio/Total Pas y Pat.)
39%
El aporte de los dueños o accionistas representa el 39% del total del financiamiento de la empresa.

d) Describa los Costos Financieros y su relación con el beneficio tributario.

Los costos financieros en el Estado de Resultados refleja el monto de Intereses que paga la empresa por susdeudas (tasa de interés (%) por financiamiento con Bonos, Créditos Bancarios, Leasing, etc.)
Tiene beneficio Tributario porque la parte de “Intereses” de la deuda se considera como gasto en antes de calcular la Utilidad de Impuesto, y luego se aplica la tasa de impuesto de 1ª categoría.

2) RIESGO Y RENDIMIENTO ECONOMICO Y FINANCIERO:
2.1) EL RIESGO ECONOMICO y Rendimiento Económico.
Elriesgo económico se refiere a la variabilidad relativa de los beneficios esperados antes de intereses pero después de impuestos (BAIDT). O, dicho de otra manera, el riesgo económico indica la variabilidad del rendimiento económico esperado.

Para calcular dicho riesgo debemos obtener el valor del rendimiento económico1, que es el rendimiento promedio obtenido por todas las inversiones de la empresa.Este rendimiento se puede obtener :

a) Considerando el BAIT (Beneficio antes de Intereses e Impuesto) por (1-T) que implica en efecto de la tasa tributaria, dividido por el total de Deuda Exigible y Capital o Patrimonio,, o bien, ….

b) Dividiendo el BAIDT (beneficios esperados antes de intereses pero después de impuestos) medio esperado entre el valor de mercado de los activos (generalmente,éste último, se puede calcular sumando el valor de mercado de las acciones (Patrimonio) y de las obligaciones (Deuda o Pasivo), o en su defecto, utilizando el valor contable de los mismos.


Así, por ejemplo, si el valor esperado del BAIT de la empresa Reflexa es de unos 60 millones de euros con una desviación típica asociada igual 12 millones de euros y el valor de mercado (o contable, en sudefecto) de sus acciones es igual a 225 millones de euros, mientras que el de sus obligaciones alcanza los 75 millones, podremos deducir su rendimiento económico esperado (el tipo impositivo es el 35%):

RE= (60*(1-0,35))/(225+75) = 13%


Esto quiere decir que el dinero invertido en la empresa a medio y largo plazo (acciones y deudas a medio-largo plazo) obtiene una rentabilidad media del 13% despuésde impuestos.

Una vez que conocemos la rentabilidad económica podremos pasar a calcular su variabilidad con respecto a su valor medio, es decir, podremos obtener el riesgo económico de la compañía.


Lo que nos permite decir que Reflexa tiene un rendimiento económico esperado del 13% con un riesgo económico del 2,6%.

Nota: No confundir con el rendimiento sobre los activos o ROA (return on...