apuntes 5

Instituto Tecnológico de Santo Domingo
Ingeniería Económica
Apuntes No5

Profesora:
Daviana Mazara
dmazara.intec@yahoo.com
Agosto-Octubre 2013

Introducción al Valor Presente Neto
Consideremos el siguiente ejemplo: Unos amigos están pensando
realizar un proyecto inmobiliario y construir un edificio de
oficinas. El terreno esta valorado en $50, el costo de
construcción sería de $300y se estima que luego de 1 año
podrían venderlo en $400.
De esta manera, deberían invertir ahora $350 con la expectativa
de conseguir $400 dentro de un año

Como podríamos decidir, si este proyecto es rentable o no?____

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Introducción al Valor Presente Neto

Pero, para resolver el problema necesitamos determinar el valor
de i:
“i”vendría a ser la tasa de rentabilidad mínima que le exigimos
al proyecto (de ahora en adelante la llamáremos “r” para
distinguirla de la tasa de interés efectiva).
“r” es también conocida como tasa mínima de retorno, tasa de
descuento o costo de oportunidad de capital.
El valor mínimo de “r” debe ser la tasa de interés de una
inversión segura (riesgo cero), que por lo general son los bonosemitidos por los gobiernos.
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Valor Presente Neto (VPN)
Supongamos que los bonos emitidos por el banco Central de la
República Dominicana pagan un 6.5% anual de intereses.
Vp = 400/(1+0.065) = $375.58
Aceptamos o rechazamos el proyecto? _______________
Por qué? _________________________________________

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Valor Presente Neto (VPN)
Pero, cuánto es lo que realmente ganamos con el proyecto en
términos monetarios?
__________________________________________________

El Valor Presente Neto (VPN), que también es conocido como Valor
Actual Neto (VAN), no es más que el valor presente de los flujos de
caja futuros descontados al costo de oportunidad del proyecto y
deducidos de lainversión (por lo general el valor de Io es negativo,
ya que se trata de un desembolso de dinero en t = 0).

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Valor Presente Neto (VPN)
De la misma forma, se puede determinar el Valor Presente (VP) y
el Valor Presente Neto (VPN) para una serie de flujos a lo largo
de un periodo de tiempo t.

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Prof. Daviana MazaraRiesgo y Valor Presente
En el ejemplo que anterior, al suponer que en un año el valor del
edificio pudiera costar $400 hicimos una suposición irreal, pues no se
puede tener total certeza sobre los precios futuros.

2da Regla de Oro:
Un peso seguro vale más que uno con riesgo.
Si el flujo de caja es absolutamente seguro, entonces la tasa de
descuento a usar debe ser el tipo de interés deuna inversión segura, tal
como los bonos emitidos por el Banco Central de nuestro país. Si la
cuantía del flujo de caja es incierta, entonces el flujo de caja
“esperado” deberá ser descontado a la tasa de rendimiento de
inversiones o proyectos de riesgo similar.
No todos los proyectos o inversiones tienen igual riesgo: La construcción
de oficinas es más arriesgada que una inversión en bonosestatales, pero
es mucho menos arriesgada que una inversión en agricultura.
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Valor Presente Neto (VPN)
Proyectos o inversiones con riesgo alto, exigen tasas de
rentabilidad mayores.
A mayor riesgo
Mayor rentabilidad exigida
Tasas de rentabilidad mayores implican un menor valor presente.
A mayor riesgo
Mayor rentabilidad exigida
Menor VPContinuando con el ejemplo, supongamos entonces que la tasa
de retorno para una inversión de similar riesgo que la
construcción de oficinas es r=13.5%.
Si r =13.5%
VP = 400/1.135 = 352.42
VPN = -350 + 352.42= $ 2.42
Que significa un VPN de $2.42?
Que el proyecto, además de retornarnos la tasa de rentabilidad que
le exigimos (13.5%), nos da $2.42 adicionales, es decir que la tasa de...