Apuntes De Costo De Capital 2

Universidad de Los Andes
Núcleo Universitario “Rafael Rangel”
Departamento de Ciencias Económicas, Administrativas y Contables
Área: Finanzas
Asignatura: Financiamiento II
MSc. Mary Roraima Godoy I.

HERRAMIENTAS PARA LA ESTIMACIÓN DEL COSTO DE CAPITAL
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Concepto
Supuestos
Determinación del costo de la deuda antes de impuestos
Determinación del costo de la deuda después deimpuestos
Determinación del costo de las acciones preferentes
Determinación del costo de las acciones comunes
Determinación del costo de las utilidades retenidas
Determinación del costo de las nuevas acciones comunes
Determinación del costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP)
Combinación del costo Marginal Promedio Ponderado (CMPP) con el programa de oportunidades de inversión
CONCEPTOS BÁSICOS
COSTODE CAPITAL
Desde el punto de vista de la evaluación de proyectos de inversión, el Costo de Capital se conoce como la tasa mínima de
rendimiento requerida por toda inversión de la empresa, para hacer frente a los costo de los recursos financieros necesarios para
acometer la inversión, también es conocido como Costo de Oportunidad.
Desde otro enfoque, representa lo que la empresa tiene que pagarpor el capital (deuda, acciones preferentes, utilidades retenidas,
o acciones comunes) que necesita para financiar nuevas inversiones, es decir, la tasa mínima de rendimiento requerida por los
proveedores de capital.
El Costo de Capital es uno de los principales factores en la determinación del valor de la empresa, al ser utilizado como la tasa de
descuento que actualiza los FNC que generará elproyecto, por lo tanto,
 Alto riesgo implica un costo de capital elevado (mayor tasa de descuento), pon ende, una baja valoración del valor de la
empresa.
 Bajo riesgo implica un costo de capital bajo (menor tasa de descuento), pon ende, una alta valoración del valor de la
empresa.

SUPUESTOS BÁSICOS DEL COSTO DE CAPITAL
Un cambio en los costos operativos, financieros y políticas de dividendosproduciría un cambio en la estructura de
capital, por lo tanto, dichos elementos se consideran constantes.

FUENTES DE FINANCIAMIENTO BÁSICAS
Se centraran en las fuentes de financiamiento a largo plazo, por ser las que proporciona un financiamiento
permanente (son las empleadas para desarrollar inversiones de capital y financiar el CNT )
Son cuatro (4) las fuentes básicas de financiamiento a largoplazo
BALANCE GENERAL
Pasivo a CP
Pasivo a LP

(Arrendamiento
Financiero / deuda)

Fuentes de
fondos a largo
plazo

Capital Social

Activos

Acc. Preferentes
Acc. Comunes
Utilidades Retenidas

FUENTES DE FINANCIAMIENTO BÁSICAS
En resumen,
a) Deuda a LP (Bonos Kd)
b) Acciones Preferentes (Kp)
- Utilidades Retenidas (Kr)
c) Capital Común
- Nuevas Acciones Comunes (Kn)
Costo específico de cada fuente definanciamiento, es el costo después de impuesto, es decir, lo que implica obtener hoy
el financiamiento, o sea, el valor de mercado, y no el costo según libros

DETERMINACIÓN DEL COSTO DE CAPITAL
PROMEDIO PONDERADO (CCPP)
El calculo del CCPP, se puede realizar en tres (3) pasos:

Por lo tanto, cada estructura de capital tiene su respectiva
ponderación:

1.- Determinación del porcentaje de cadafuente
Proporción
(1)

Costo
(2)

Producto
(3) = (1) * (2)

Deuda LP

Wd

Kd

Wd * Kd

2.- Cálculo del Costo de cada fuente financiera

Preferentes

Wp

Kp

Wp * Kp

individualmente

Comunes

Wr o Wn

Kr o Kn

Wr o Wn * Kr o Kn

financiera en relación al total del financiamiento

Fuente

Σ

1 o 100%

Ko = CCPP = K
Desea
Calcular

3.- Calcular el Costo de Capital Promedio Ponderado
(CCPP)DETERMINACIÓN DEL COSTO DE CADA FUENTE FINANCIERA
• Determinación del costo de la deuda antes de impuestos (Ki)
• Determinación del costo de la deuda después de impuestos (kd)
• Determinación del costo de las acciones preferentes (Kp)
• Determinación del costo de las acciones comunes (Kc)
• Determinación del costo de las utilidades retenidas (Kr)
• Determinación del costo de las nuevas acciones comunes...