apuntes direccion financiera

Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas Corporativas
ISSN: 1988-1878
Introducción a las Finanzas Corporativas

Introducción a las Finanzas
Corporativas
© Juan Mascareñas

Universidad Complutense de Madrid
Versión inicial: mayo 1999 - Última versión: junio 07

- Qué son las finanzas corporativas, 2
- La ciencia de las finanzas y los modelos, 4
- El objetivo de la gestiónempresarial, 8
- El objetivo de la empresa y las relaciones de agencia, 10
- El director financiero, 14
- La ética en la gestión empresarial, 15
- La responsabilidad social de la empresa, 18

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Monografías de Juan Mascareñas sobre Finanzas Corporativas
ISSN: 1988-1878
Introducción a las Finanzas Corporativas

1. INTRODUCCIÓN
El ámbito de estudio de las finanzas abarca tanto la valoraciónde activos1 como
el análisis de las decisiones financieras tendentes a crear valor. La interrelación
existente entre el análisis de la decisión a tomar y la valoración viene dada desde
el momento en que un activo cualquiera sólo debería ser adquirido si se cumple la
condición necesaria de que su valor sea superior a su coste (ésta condición no es
suficiente porque puede haber otros activos quegeneren más valor para la
empresa).
De una forma similar también podríamos decir que las finanzas se encargan de la valoración y gestión del riesgo. En especial, analizan el momento y la
naturaleza del riesgo. De hecho, desde un punto de vista financiero, la empresa
no es más que un haz o paquete de flujos de caja con riesgo, y para valorarla se
desenredan los diversos componentes de dichosflujos, se valoran por separado,
y se vuelven a juntar2.
Bajo el nombre de finanzas podemos contemplar tres áreas, cada una de
las cuales hace referencia a la misma serie de transacciones, pero analizadas
desde diferentes puntos de vista. En la figura 1 se pueden observar las relaciones
entre ellas.
1. Las Finanzas Corporativas (Corporate Finance) se centran en la forma en
la que lasempresas pueden crear valor y mantenerlo a través del uso
eficiente de los recursos financieros. Se subdivide en tres partes:
a) Las decisiones de inversión, que se centran en el estudio de los activos reales (tangibles o intangibles) en los que la empresa debería
invertir.
b) Las decisiones de financiación, que estudian la obtención de fondos
(provenientes de los inversores que adquieren losactivos financieros emitidos por la empresa) para que la compañía pueda adquirir
los activos en los que ha decidido invertir.
c) Las decisiones directivas, que atañen a las decisiones operativas y
financieras del día a día como, por ejemplo: el tamaño de la empresa, su ritmo de crecimiento, el tamaño del crédito concedido a
sus clientes, la remuneración del personal de la empresa, etc.
Algunas delas zonas de estudio de las finanzas corporativas son, por
ejemplo: el equilibrio financiero, el análisis de la inversión en nuevos
activos, el reemplazamiento de viejos activos, las fusiones y adquisiciones de empresas, el análisis del endeudamiento, la emisión de acciones
y obligaciones, etcétera.
2. La Inversión Financiera (Investment) examina las transacciones financieras desde el punto devista de los inversores, es decir, de la otra parte de
1 Un activo, en un sentido amplio, significa algo que se posee y tiene un valor de cambio
2 Este es el concepto de la aditividad del valor: El valor de una cesta o cartera de activos financieros
es igual a la suma de los productos de los valores individuales de cada activo financiero por el volumen de cada uno de ellos.

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la transacción, que es la que adquiere los activos financieros emitidos por
las empresas3. Ejemplos: la valoración de acciones, la selección de
activos financieros, el análisis de bonos, el uso de opciones y futuros, la
medida del comportamiento de la cartera, etcétera.
3. Los...