Apuntes sobre las inconsistencias de la nueva Ley de Mercado de Capitales N 26

Apuntes sobre las inconsistencias de la nueva Ley de Mercado de Capitales Nº 26.831
Marcelo A. Camerini[1]
1. El mercado de capitales actual [arriba] -  
Una multiplicidad de circunstancias y hechos, han producido que tengamos un mercado de capitales, que es insignificante, en cuanto a volumen operado[2] y a ingresos al régimen de oferta pública de sociedades a los efectos de abrir su capitalsocial por emisión de acciones, como forma de captación del ahorro público.
Esto se debe en primera medida a una cultura desarrollada por el ahorrista local, el cual desconfía del sistema institucional financiero, debido a que lo ha defraudado en reiteradas oportunidades en el tiempo. Basta recodar como ejemplo lo que fue la crisis del año 2001, para poder comprender lo que siente un inversor.
Comoconsecuencia de ello, el inversor local, solo piensa en el corto plazo, y ese esquema es totalmente incompatible con las inversiones en el mercado de capitales, las cuales son a largo plazo, casualmente porque están destinadas al financiamiento de la empresa.
Las políticas de gobierno, llevadas adelante en los últimos años, tampoco ha ayudado a fomentar el desarrollo de un mercado de capitales,sólido y profundo, aumentando el volumen operado, a los efectos de satisfacer las necesidades de financiamiento de las empresas, las cuales ven transcurrir sus existencia financiera, con la aportación de fondos de sus casas centrales, cuando son controladas por empresas extranjeras, o como en varios casos, empresas de accionistas argentinos, que emiten valores negociables en el extranjero, ante laimposibilidad de hacerlo en el local, por las circunstancias antes apuntadas.
Atenta contra cualquier mercado de capitales, una economía inflacionaria, en un mundo que controla cada día más esa variable económica; la imposibilidad de indexación de los contratos, como forma de poder mantener el valor de los ahorros invertidos; el default con acreedores externos (públicos y privados), lo que le haimposibilitado al Estado, poder financiarse a tasas de interés muy bajas, como son las actuales en el mundo; la confiscación de ahorros privados (vg. los fondos de las AFJPs) y de empresas privadas estatizadas (vg. Aerolíneas Argentinas; YPF S.A., etc.).
Todo esto, que puede parecer una reivindicación para sectores nacionalistas vernáculos, es una piedra en el zapato para el mercado de capitalesargentino, el cual no solamente necesita de la captación del ahorro local, sino también atraer al internacional, el cual a pesar de las crisis financieras que se han producido en los mercados desarrollados, es sobreabundante y está a la espera de nuevos y buenos negocios en países con economías emergentes, pero para ello, es necesario brindarles seguridad jurídica, aspecto que las políticas populistasdesconocen como regla básica del funcionamiento de los mercados financieros.
Hasta que lo precedentemente no cambie, la Argentina no logrará desarrollar su mercado de capitales, con todo los inconvenientes que ello apareja para su economía y el financiamiento empresario, siendo una de sus consecuencias finales, una menor tasa de empleo.
2. La modificación sistémica introducida por la nuevaley [arriba] -  
Nuestro país tuvo durante la vigencia de la Ley Nº 17.811, un sistema de control público de la oferta pública a cargo de la Comisión Nacional de Valores (“CNV”) y un control privado de cotización por parte de las bolsas de comercio que se tratare, si ésta tenía adherido un mercado de valores.
Es decir, para organizar un mercado secundario, la Ley Nº 17.811 preveía que la Bolsa deComercio, tenía que tener adherido un mercado de valores, en el cual se comercializaban los títulos valores que cotizaban en la bolsa.
Por cierto que el sistema era complejo y no reconocía antecedentes, en mercado de capitales desarrollados, ya que tanto en Europa como en Estados Unidos de América (“EE.UU.”), lo que hay son Bolsa de Valores, una sola institución para la operatoria del mercado...