Articulo2

Desarrollo del sistema financiero
y crecimiento económico
Una aproximación a partir del caso
boliviano: 2000-2009
Julio Humérez Quiroz*
Banco Central de Bolivia

Ernesto Yáñez Aguilar*
Banco Central de Bolivia

* Los autores agradecen a Luis Palacios, de la Gerencia de Entidades Financieras del BCB, por la
provisión de datos de variables financieras que fueron valiosos para la realización deeste trabajo. El
contenido del presente documento es de responsabilidad de los autores y no compromete la opinión
del Banco Central de Bolivia.

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Julio Humérez Quiróz - Ernesto Yáñez Aguilar

Resumen

De acuerdo a la teoría económica y la literatura empírica, el sistema
financiero por su rol de intermediación financiera, cumple un importante
papel en la promoción del crecimiento económico. Sinembargo, en el
caso boliviano la evidencia empírica existente es limitada, por lo cual
este trabajo tiene como propósito averiguar mediante la utilización
de métodos estadísticos y modelos VAR la relación del desarrollo
del sistema financiero con el crecimiento económico. Los resultados
encontrados indican que el desarrollo del sistema financiero,
aproximado por la razón M3/PIB y tasa decrecimiento del producto del
sector financiero, inciden positivamente en la trayectoria temporal del
crecimiento económico, aunque dicho efecto se considera modesto.
La principal implicación de política es la necesidad de impulsar el
desarrollo del sector financiero a fin de aumentar el aporte del sector
en el crecimiento económico.

Clasificación JEL:

G21, G28, G32, G38, O16

Palabras Clave:

sistemafinanciero, crecimiento económico,
causalidad, VAR, FIR

Revista de Análisis, Enero - Junio 2011, Volumen N° 14, pp. 41-77

Desarrollo del Sistema Financiero y Crecimiento Económico
Una aproximación a partir del Caso Boliviano: 2000 - 2009

I.

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Introducción

El crecimiento económico de largo plazo está en función de la capacidad
que tenga una economía para ampliar su capital físico, humanoy
social, del uso eficiente de sus activos productivos y de la equidad
en el acceso al conjunto de factores de producción. En este marco, el
mercado financiero tiene una función importante: canalizar los ahorros
hacia la inversión productiva a partir de un conjunto de acciones que
incluyen procesos de valoración de demanda, asignación de fondos,
diversificación de riesgo y supervisión del uso derecursos asignados.
La importancia del sistema financiero para el desempeño de la
economía parece ser algo obvia, empero la discusión teórica refleja
dos posiciones. Están aquellos que reivindican el papel del sistema
financiero en el crecimiento. Estos encuentran sus fundamentos en
Schumpeter(1911), quien pone de manifiesto el rol de las instituciones
financieras como estimuladoras de lainnovación y el crecimiento a
partir de la identificación y financiamiento de inversiones productivas.
En esta línea se encuentran los trabajos de Gurley y Shaw (1955),
Goldsmith (1969) y McKinnon (1973) quienes plantean la necesidad
de considerar el nexo “sector financiero-crecimiento”, como elemento
substancial para el completo entendimiento del desarrollo económico.
En el otro frente, están aquellosque relativizan o cuestionan el rol del
sistema financiero en el crecimiento. Entre estos están Meier y Seers
(1984) que no consideran al sistema financiero en sus discusiones
teóricas sobre crecimiento; y Lucas (1988) quien afirma que el rol del
sector financiero ha sido sobredimensionado.
El contraste empírico muestra que tanto los instrumentos, como
el mercado e institucionalidad en el que sedesempeña el sistema
financiero afectan y son afectados por el crecimiento y además, que
el grado de esta relación está en función de particularidades —tanto
estructurales como coyunturales— de cada economía. Esto exige
contar con estudios particulares en cada economía ya que sólo así
se tendrá información sobre la relación del sector financiero con el
crecimiento, conocimiento que favorecerá la...