Arundel Partners

UNIVERSIDAD RAFAEL LANDÍVAR
MAESTRÍA EN FINANZAS
ANÁLISIS DE PROYECTOS Y PRESUPUESTO DE CAPITALES
LIC. MANOLO CELADA
LUIS RAÚL DÍAZ COTO
CARNÉ: 2369709
CASO ARUNDEL PARTNERS

1. ¿Por qué los dueños de Arundel Partners creen que pueden hacer dinero comprando los derechos de realización de segundas películas (secuencias)?
Por qué para que hagan dinero, el costo dede compra de derecho de la segunda parte va a ser inferior al 70% de los alquileres de la primera parte. “En promedio, las segundas películas producían sólo el 70% de los alquileres (reales) obtenidos con la película inicial (Ver gráficas a continuación).” Por lo tanto Arundel debería considerar este parámetro para saber hasta cuanto debería de invertir en la realización de segunda parte y asíobtener beneficios.
Entre sus costos tendría que considerar que el coste del negativo sería de un 120% con respecto a la primera parte si esta hubiese sido exitosa.
“Si una determinada película tenía éxito, y Arundel creía que producir una segunda parte resultaría rentable, ejercería sus derechos produciendo la segunda parte ella misma o contratando a profesionales para ello.”“Alternativamente Arundel podía vender sus derechos al mejor postor. Era inevitable que para la mayoría de las películas no se justificara la producción de una segunda parte, en cuyo caso no se ejercerían los derechos.” Desde el punto de vista práctico, para la mayoría de las películas quedaría muy claro, después de las primeras semanas en cartel, si la realización de una segunda parte sería conveniente o noeconómicamente.

Se puede observar que únicamente Karate Kid, tiene un 25% más de renta que la primera parte. Pero las otras películas que se muestran una disminución respecto a la primera.

Considerando la tabla anterior, se obtiene una reducción respecto a la primera parte principalmente en Alquileres 30%, Otros Ingresos 22% y Beneficio 101.69%, según estos datos que se obtuvieron en base a lasegunda parte hipotética considero que Arundel deberá evaluar muy minuciosamente en que películas invertir, pues los promedios no son muy alentadores.

2. Estime el valor por película de un portafolio de derechos de secuencias como el que Arundel propone comprar.
1. Mapear las características de las secuelas de las películas como variables de una “European calloption”:

S Valor Presentede los flujos netos
X Costo Negativo
rf Valor del dinero en el tiempo, 6% anual
s Desviación estándar de los retornos
t 1 año para s√t; 3 & 4 años para descuento

2. Combinar los 5 valores en 2: VPNq&s√t
VPNq= [(VP de los flujos netos en t = 4)/(1.12.)4]/[(costo negativo en t = 3)/(1.06)3)]
VPNq= [$21.6/(1.12)4]/$22.6/(1.06)3]=0.72

s√t = 1.21 x 1 = 1.21
3. Buscando en latabla como el porcentaje del valor del activo subyacente en la tabla de precio de opciones:

La “calloption” vale 36.6% del valor del activo subyacente
El valor del activo en t=0 es: $21.6/(1.12)4 = $13.7 millones
Por lo tanto el valor de cada secuela es 0.366 x $13.7 millones = $5.0 millones
4. Hacer análisis de sensibilidad

Tabla de Variación de la tasa de interés anual del 5% al 17%)Se tiene una variación de US$4.92 a US$6.07 millones de dólares, en el valor de la secuela.
A continuación se presenta la tabla de donde se extrajo el Valor Call Option.
NPVq | 0.7 | 0.71 | 0.72 | 0.73 | 0.74 | 0.75 | 0.8 | 0.82 | 0.84 | 0.86 | 0.88 | 0.9 | 0.92 | 0.94 | 0.96 | 0.98 |
Cumm Var st= 1.2 | 35.5 |   |   |   |   | 37.3 | 39.1 | 39.7 | 40.4 | 41 | 41.7 | 42.3 | 42.9 | 43.5 |44 | 44.6 |
Valor Call Option | 35.9 | 36.2 | 36.6 | 37 | 37.3 | 37.7 | 39.5 | 40.1 | 40.8 | 41.36 | 42 | 42.6 | 43.2 | 43.8 | 44.3 | 44.9 |
Cumm Var st= 1.25 |   |   |   |   |   |   | 40.9 | 41.5 | 42.2 | 42.8 | 43.4 | 44 | 44.6 | 45.2 | 45.7 | 46.3 |
| 37.4 | 0.36 | 0.38 |   |   | 39.2 | 0.36 | 0.36 | 0.36 | 0.36 | 0.34 | 0.34 | 0.34 | 0.34 | 0.34 | 0.34 |

3.
Estime ¿Cuáles...