Ascenso Y Caída De Csny

EL ASCENSO Y CAÍDA DE LA EMPRESA MANUFACTURERA CSNY
Hacia el año 2006, esta empresa manufacturera presenta las características propias de una empresa madura, incluyendo bajos niveles de endeudamiento con una Razón Deuda a Capital de 0,49 veces, altos niveles de liquidez con una Razón Circulante de 1,99 veces, altos niveles de eficiencia operaciones con una Razón de Ventas a Activos de 1.81veces, una Utilidad Neta sobre Ingresos de 5.0% y, finalmente un Retorno sobre el Capital de 13.6%. En cada una de estas medidas, tanto la empresa como los competidores directos y la industria, presentan las medidas más conservadoras si son comparadas con los otros rubros constituyentes del Índice Standard & Poor’s Compuesto para el año 2005.
Durante el año 2007, el crecimiento de las ventas de15.7% es soportado por un incremento del capital de trabajo y en activo fijo. Los fondos son originados por el flujo de operación (incluyendo utilidad y depreciación) en conjunto a un aumento de capital (generado por el pago de acciones suscritas y no pagadas por un total de MM$31.6). El Retorno sobre el Capital se incrementa a un 15.6% producto de un mayor margen (menores costos deadministración y ventas), mayor rotación de los activos y por el incremento del endeudamiento de corto plazo (incluyendo una disminución de Razón Circulante a 1,85 veces. La administración de la empresa determina la realización de una disminución del número de acciones (sin disminución del capital), con el objetivo de aumentar el precio de la acción y de esta forma entregar perspectivas favorables con respectoa los ingresos futuros de la empresa. El mercado aprueba las medidas administrativas y confía en el aumento de rentabilidad futura, generando un incremento en el valor de la acción de un 66% y llevando la cotización de valor mercado a valor libro a 3.27 veces.
Durante al año 2008, la industria se enfrenta a incrementos de costos superiores a los incrementos en los ingresos por un shock deoferta en los precios de sus insumos principales a nivel global. De esta forma, el crecimiento de las ventas de 15.2% es soportado por mayor inversión en plantas y equipos. Los fondos son originados principalmente por el flujo de operación (incluyendo utilidad y depreciación), en forma secundaria por deuda de largo plazo en conjunto a un aumento de capital (generado por el pago de acciones suscritasy no pagadas por un total de MM$28.6). El Retorno sobre el Capital se incrementa a un 16.4% producto de un crecimiento del margen (menores costos de administración y ventas) y de la rotación de los activos superior a la disminución del endeudamiento total (incluyendo una menor liquidez por la disminución de Razón Circulante a 1,80 veces). La administración de la empresa determina la realizaciónde una segunda disminución del número de acciones (sin disminución del capital), con el objetivo de aumentar el precio de la acción y de esta forma entregar perspectivas favorables con respecto a los ingresos futuros de la empresa. El mercado aprueba las medidas administrativas y confía en el aumento de rentabilidad futura, generando un ajuste negativo en valor de la acción de un 6.1%,considerado bajo comparado al ajuste de 37.6% del índice S&P Compuesto en el mismo periodo.
Durante el año 2009, se incrementan las presiones sobre los costos para la industria con un incremento de 22.5% (y/y), y en especial para esta empresa, el costo de ventas representa un 61% del total de ingresos (5% superior al período anterior). Esta presión sobre costos no es absorbida por menores costos deadministración y ventas como sucediera en el período anterior. La administración de la empresa determina realizar la fusión con una empresa pequeña que presenta Razón Deuda a Capital de 6,15 veces, considerando que han desarrollado una forma más eficiente para la producción industrial, situación que remediaría la presión sobre los costos. Dado que la fusión fue hecha efectiva el último día...