Autonomia Del Bcrp

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ

Independencia Legal y Efectiva del Banco Central de Reserva del Perú
Vicente Tuesta Reátegui*
* Banco Central de Reserva del Perú

DT. N° 2007-012 Serie de Documentos de Trabajo Working Paper series Agosto 2007
Los puntos de vista expresados en este documento de trabajo corresponden a los del autor y no reflejan necesariamente la posición del BancoCentral de Reserva del Perú. The views expressed in this paper are those of the author and do not reflect necessarily the position of the Central Reserve Bank of Peru.

Independencia Legal y Efectiva del Banco Central de Reserva del Perú 1
Vicente Tuesta Reátegui 2 Banco Central de Reserva del Perú Agosto 2007

Resumen
Este documento resume los conceptos que sustentan la independencia del bancocentral (IBC) así como la evidencia empírica reciente respecto a los índices de IBC para el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP). En particular, se describe cómo han evolucionado tanto la independencia legal (de jure) del BCRP así como sus componentes (independencia económica e independencia política) en comparación con los índices de otros países de la región y de la OECD. Adicionalmente, enlínea con Cukierman (2007), se construye un índice de independencia efectiva (IIE) del BCRP (19942007) el cual diverge del índice de independencia legal. Los resultados son los siguientes: En general, los índices de independencia legal reportan una mejora importante a partir de los 90´s en el Perú y las economías de la región. En el caso peruano, la mejora en el índice ha sido lideradaprincipalmente por la mayor independencia económica. A pesar de que la independencia legal no ha cambiado desde el año 1993, la adopción del régimen de metas explícitas de inflación desde el año 2002, el uso de la tasa de interés de referencia como instrumento de política y una política fiscal menos pro-cíclica, han contribuido a alcanzar un mayor índice de independencia efectiva entre los años 1998 y 2007. Lamayor independencia efectiva del BCRP es un elemento adicional que sustenta el éxito del BCRP en mantener inflaciones bajas, consistente con su objetivo de preservar la estabilidad de precios.

Palabras clave: Independencia del Banco Central, Inflación. Clasificación JEL: E42, E58.

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El autor agradece los comentarios y sugerencias de Adrián Armas, Paul Castillo, Alberto Humala, ManuelMonteagudo, Carlos Montoro, Pedro Menéndez, Fabrizio Orrego, Fernando Vásquez y a los participantes en el Seminario de Investigación organizado por la Gerencia de Estudios Económicos del BCRP. El autor agradece también a Camila Cisneros por sus comentarios y por la excelente asistencia en la elaboración del documento. Las opiniones vertidas en este documento son de responsabilidad exclusiva del autory no deben ser interpretadas como la posición del Banco Central de Reserva del Perú. 2 Sub-gerencia de Investigación Económica. Gerencia de Estudios Económicos, Banco Central de Reserva del Perú. Correo electrónico: vicente.tuesta@bcrp.gob.pe

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I. Introducción

La autonomía de un banco central facilita su tarea de lograr y mantener la estabilidad de precios. En particular, un bancocentral al contar con independencia para determinar sus instrumentos de política, operaciones de mercado, entre otros, puede lograr mejor sus objetivos. Asimismo, un banco central autónomo está protegido de adoptar políticas expansivas que pueden surgir de los ciclos políticos. Estas expansiones injustificadas pueden generar problemas en el futuro, cuando se deba hacer frente a mayores inflaciones.Existe extensa evidencia empírica que reporta mejoras significativas en la independencia legal de la banca central al nivel mundial durante los 90´s. La mayor independencia o autonomía 3 de los bancos centrales se ha reflejado en tasas de inflación más estables a nivel mundial de la mano con un manejo prudente de políticas monetarias y fiscales. El BCRP no ha sido ajeno a esta tendencia. Así,...