bachiller


UNIVERSIDAD DE EL SALVADOR
FACULTAD MULTIDISCIPLINARIA ORIENTAL
DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONÓMICAS
SECCIÓN DE ECONOMÍA


Cátedra:
Seminario de Finanzas.

Catedrática:


Tema:
Capítulo 22: Valuación de Opciones.
Capítulo 23: Opciones Reales.


Presentado por:



Ciclo II – 2014

Ciudad Universitaria Oriental, Viernes 04 de Noviembre de 2014
INDICE
ContenidoINTRODUCCIÓN 1
OBJETIVOS. 3
OBJETIVO GENERAL. 3
OBJETIVOS ESPECIFICOS. 3
1. VALUACION DE OPCIONES. 4
1.1. MODELO SIMPLE DE VALUACION DE OPCIONES. 4
1.1.1 Por qué el flujo de efectivo descontado no funciona en el caso de las opciones 4
1.2. METODO BINOMIAL PARA VALUAR OPCIONES. 5
1.3. FORMULA DE BLACK-SCHOLES. 6
1.4. BLACK-SCHOLES EN ACCION. 7
1.5 EL ZOOLOGICO DE LAS OPCIONES 9
2. OPCIONESREALES. 10
2.1 DEFINICIÓN. 10
2.2 EL VALOR DE LAS OPORTUNIDADES DE INVERSION DE SEGUIMIENTO. 11
2.2 LAS OPCIONES CON RELACION EN EL TIEMPO. 13
2.3 LA OPCION DE ABANDONO. 15
2.4 PRODUCCION FLEXIBLE. 17
CONCLUCIONES 19



INTRODUCCIÓN
Hasta hace algunos años, los modelos que se desarrollaban para la valoración de proyectos de inversión consideraban un entorno lo suficientemente estable comopara proyectar, con cierta certeza, lo que podría suceder durante el tiempo que durara el proyecto. Sin embargo, la realidad ahora es otra. Los avances tecnológicos, la innovación constante, la necesidad de una continua política de investigación y desarrollo, entre muchos otros, han hecho que el desarrollo de las industrias y el conocimiento en general avanzaran a pasos agigantados, especialmentedurante las últimas décadas del siglo XX. Estos cambios rápidos, constantes y algunas veces inesperados, han hecho que el entorno se torne inestable, de manera que los modelos tradicionales no se adaptan fácilmente a esta nueva realidad.
Cuando se hace una inversión siempre se está esperando maximizar las ganancias y asumir el menor riesgo posible. Sin embargo, se ha manifestado un descontento conlas técnicas convencionales de valoración y selección de proyectos, pues se argumenta que éstas entorpecen la innovación, productividad y competitividad de algunas empresas. Tradicionalmente se asume que la única fuente de valor son los flujos de caja que se generan directamente de las inversiones, visión que puede despreciar aspectos que pudieran ser estratégicos para la supervivencia de laempresa.
Uno de los métodos comúnmente empleado para evaluar proyectos de inversión es el Valor Presente Neto (VPN), el cual afirma que el proyecto puede aceptarse si su valor es positivo. Sin embargo, este método presenta algunos problemas que hacen que en muchas situaciones las decisiones que se toman no sean las más acertadas. Entre los más comunes que enfrenta este método están los supuestossobre los cuales descansa el modelo, así como su uso estático y el hecho de que sólo se consideran valores tangibles (no tienen en cuenta valores como ventaja competitiva, oportunidades futuras, flexibilidad de la gerencia, entre otros).
Desde finales del siglo pasado se han venido desarrollando métodos alternos para tomar decisiones de inversión más acordes con la realidad, entre los cuales seencuentran las opciones reales. Estas afirman que una decisión de inversión no puede tomarse teniendo como único criterio un valor mayor que cero, pues en la práctica la irreversibilidad, la incertidumbre y el margen de maniobra de quien toma la decisión, tienen un peso considerable. Los intangibles son en muchos casos, los aspectos claves para tomar una decisión de inversión, sin embargo, no sontomados en cuenta por los métodos de valoración tradicionales. Es así como las opciones reales se convierten en una alternativa válida para valorar dichos intangibles, lo que permite tomar decisiones más estratégicas y generar mayor flexibilidad.
Se presenta el estudio de las opciones reales como un camino alternativo para la valoración de proyectos. Es importante resaltar que éstas no son una...