Balanza de pagos, tipo de cambio y expectativas

BALANZA DE PAGOS, TIPO DE CAMBIO Y EXPECTATIVAS
MODELO MUNDELL-FLEMING EJERCICIOS TEÓRICOS
I. Responda de manera concisa a las siguientes preguntas:
1. Describa brevemente el origen del modelo Mundell-Fleming. ¿En qué radica la utilidad
del modelo Mundell-Fleming respecto al IS-LM?
Entre 1944 y 1973 gran parte del sistema monetario internacional funcionaba bajo el marco del
acuerdo deBretton Woods, por el cual 44 países - excluido Estados Unidos - se comprometieron a
fijar sus respectivas monedas al dólar norteamericano y al oro. En este escenario de post-guerra,
los países miembros del acuerdo, promovieron la creación del Fondo Monetario Internacional
(FMI) como ente responsable de velar por la estabilidad monetaria internacional. A raíz de los
acuerdos, el sistema instauradopresentaba tres características fundamentales:
· Predominancia de regímenes de tipo de cambio fijo.
· Introducción de mecanismos de control de flujos de capital.
· Institución de un ente global, FMI, que monitorea el comportamiento de la balanza de
pagos de los países miembros.
En tal sentido, la balanza de pagos cobró un rol preponderante, en la medida que muestra como se
encuentra unaeconomía en relación al resto del mundo, y permite establecer la relación entre los
mercados de bienes y los mercados financieros. Es en este contexto que, en los años sesenta,
Robert Mundell y Marcus Fleming formalizan un modelo para una economía abierta, capaz de
representar los equilibrios interno y externo. En términos prácticos, el modelo se utilizó con el fin
de demostrar que se podíanobtener simultáneamente las metas de equilibrio interno y externo de
una nación.
La caracterización del equilibrio interno toma como punto de partida la estructura del modelo ISLM,
el cual se complementa con una representación formal de la balanza de pagos que introduce el
equilibrio externo. Habitualmente, el equilibrio externo se aproxima a través de los lineamientos
del “Enfoque Monetario de laBalanza de Pagos”, por el cual dicha situación se alcanza cuando la
variación de las Reservas Internacional Netas (RIN) es igual a cero. En consecuencia, la utilidad
del modelo Mundell-Fleming radica en que nos permite analizar la convergencia al equilibrio de la
producción, el tipo de cambio y las tasas de interés.
2. Explique intuitivamente por qué podría no cumplirse la condiciónMarshall-Lerner en el
corto plazo. Responda analizando los efectos de una devaluación tanto en precios como
en cantidades. Apóyese utilizando un gráfico.
Según la condición de Marshall-Lerner, una depreciación real de la moneda local se traducirá en
un incremento de las exportaciones netas (mejora de la balanza comercial) si y sólo si la suma de
las elasticidades precio de las exportaciones eimportaciones, en valor absoluto, son mayores a
uno.
En los meses posteriores a la devaluación, el impacto predominante se da en los precios, mientras
que las cantidades se ajustan lentamente. El precio de las importaciones aumenta pero los
consumidores tardan en darse cuenta de esta situación, entonces las cantidades de exportaciones e
importaciones se ajustan lentamente a medida que estos reconocenla situación. Por tanto, en un
primer momento la poca reacción de los agentes hará que la subida de precios sea el efecto
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predominante y por lo tanto habrá un empeoramiento de la balanza comercial. Luego, las
cantidades se ajustarán revirtiendo el efecto para que se cumpla la ya mencionada condición.
A esta curva se le conoce como la curva “J” por su parecido con esta letra. Asumiendo unequilibrio inicial de exportaciones netas iguales a cero, la dinámica descrita por la curva J
establece lo siguiente: en el momento que se produce la depreciación (t=0), se producirá una caída
inicial de las exportaciones netas las cuales empezarán a recuperarse en los períodos subsiguientes,
alcanzando en algún momento incluso valores positivos. De esta forma, la curva J nos dice que el...