BANCA Y FINANZAS

BANCA Y FINANZAS

Valoración de empresas: en busca del precio justo
Business valuation: Looking for the right price

Alejandro Narváez Liceras
Pontificia Universidad Católica del Perú
Departamento Académico de Ciencias Administrativas

Resumen
Académicos y profesionales del mundo de los negocios han señalado, más de una vez, que la valoración de empresas es,
en gran medida, un artepara manejar los números a partir de unos objetivos definidos. Sin duda, algo de cierto puede
haber en esta afirmación; sin embargo, realizar esta actividad requiere del conocimiento profundo de las dificultades
y problemas asociados para asignarle el valor real a una empresa en marcha. Este artículo tiene como objeto examinar
diversos aspectos de la valoración de empresas mediante la aplicacióndel método de los rendimientos futuros. Se explica
alguna de las razones por las cuales se elige este método y se aborda la forma en la que se cuantifican las variables que
intervienen.
Palabras clave: valoración de empresas, flujos de caja, tasa de actualización, coeficiente beta, costo medio ponderado
de capital.

Abstract
More than once professional and academic people from the businessworld have noted than the Business valuation is
in most of the cases, an art to manage numbers with the intention of some established objectives. No doubt, there is
something certain in this phrase, but to do this we need a deep knowledge of the related difficulties and problems to
assign the real value to an on going company. The objective of this article is to examine different aspects ofbusiness
valuation through the use of future outputs. We will explain some of the reasons why we chose this method and we will
mention the way we quantify the related variables.
Key words: Business valuation, cashflows, updating tax, beta coefficient, half cost adjust to the capital.

Contabilidad y Negocios (4) 7, 2009, pp. 23-30 / ISSN 1992-1896

23

Alejandro Narváez Liceras

1.Consideraciones previas
Actualmente, la valoración de empresas no solo se ve
como una actividad de aplicación específica al servicio
de una eventual operación de adquisición o fusión,
sino que también es una excelente herramienta de
planificación y gestión de negocios a mediano y largo
plazo. Por ello, conocer cuánto vale una empresa en
marcha en un momento concreto del tiempo es una
de lascuestiones que importa mucho, principalmente
a quienes están ligados al mundo de los negocios.
En el proceso de valoración de una empresa o activo,
es necesario que, previamente a la adopción del método a seguir, se conozcan la finalidad de la valoración,
la tipología, características y situación real en que se
encuentra la empresa objeto de valoración.
Para poder valorar correctamente unaempresa, hay
que conocerla previamente, analizando toda la información disponible acerca del sector en el que compite,
su posición relativa (fortalezas y debilidades), sus planes futuros, etcétera, que serán determinantes para
adoptar el método o métodos de valoración que se
consideran pertinentes, es decir, efectuar lo que comúnmente se conoce como due diligence.
Siempre es recomendable conocer yutilizar una metodología de valoración para que, mediante un proceso
lógico de análisis de la situación de la empresa, consolidación de la información obtenida y utilización
del método de valoración adecuado, se desarrolle un
correcto informe del trabajo.
Existen inconvenientes en casi todos los métodos de
valoración conocidos, lo cual genera que, en la práctica,
rara vez sean aplicablestal y como figuran en los manuales y revistas especializadas o que, en su aplicación,
lleven a decisiones erróneas. En general, los métodos
teóricamente más idóneos son los más difícilmente

24

Contabilidad y Negocios (4) 7, 2009 / ISSN 1992-1896

aplicables y los de fácil aplicación dan resultados dudosos. En ambos casos, se debe, principalmente, a la
necesidad y el costo de realizar...