Banco Central de la República Argentina

Banco Central de la República Argentina:
La economía argentina en vísperas y durante la Gran Depresión
A fines de la década de 1920 la economía argentina experimentaba una caída en la actividad económica asociada con el desplome de los precios internacionales de las exportaciones y con la reversión del ingreso de capitales.
Si bien la inestabilidad del valor de las exportaciones era un fenómenopor demás conocido, observándose variaciones por motivo de factores climáticos como también fuertes oscilaciones en los términos de intercambio, esta coyuntura se vio agravada debido a que la importante entrada de capitales que primaba con anterioridad al estallido de la Primera Guerra Mundial prácticamente se había detenido con el comienzo de la Gran Depresión.

La conjunción de estos factoresafectaba sensiblemente la entrada y salida de oro del país, produciendo inevitablemente, bajo un sistema de patrón oro, cambios significativos en el volumen de los medios de pago y los préstamos bancarios de la economía.

El régimen de patrón oro, implicaba un sistema automático donde el oro o las divisas eran cambiados por moneda nacional en la Caja de Conversión a un tipo de cambio fijo. Esterégimen cambiario no permitía flexibilidad en la variación del tipo de cambio, y como consecuencia, en momentos de tensión, se recurría habitualmente a la suspensión de la convertibilidad. 
El problema se daba porque el volumen del dinero circulante, los depósitos y los préstamos bancarios se regían por los vaivenes del sector externo, y así quedaban desarticulados de lo que ocurría con la economíadoméstica.
Fue así que hacia fines de 1929 se juzgó necesario abandonar el régimen de patrón oro para evitar la salida de metálico del país. Sin embargo se realizaron exportaciones oro para atender servicios de la deuda pública y también para tratar de estabilizar el valor de la moneda.
Con posterioridad a los sucesos de 1929, cuando se derrumbó la bolsa de Nueva York, se profundizaría la crisisentrada la década del treinta. Para ese entonces la economía argentina ya se encontraba sacudida por los efectos de la Gran Depresión. Además de la merma en la tasa de crecimiento, sus principales secuelas fueron la caída del peso de las exportaciones en la economía y la reducción de la tasa de inversión.
En este contexto, la salida de Gran Bretaña del patrón oro motivó que hacia fines de 1931 seaplicara en la Argentina un sistema de control de cambios que Raúl Prebisch, años más tarde, identificaría como absolutamente necesario para llevar adelante una “política monetaria nacional”.
Por su parte, en lo que refiere al sistema bancario, la legislación tempranamente autorizó al Banco de la Nación Argentina (BNA) a realizar redescuentos al resto de los bancos de la plaza (Ley 9.479 de 1914) y asu vez a la Caja de Conversión a redescontar documentos al BNA (Ley 9.577). Recién en 1931 el BNA tuvo que recurrir a la Caja de Conversión, dado que con anterioridad asistía a los demás bancos del sistema con sus propios recursos. De este modo, en momentos en que existían problemas de liquidez en el mercado, el BNA funcionó como un “prestamista de última instancia” dada la ausencia de un bancocentral en el país.
A partir de ese momento, se ampliaron las fuentes de creación de dinero imperantes en Argentina. Por un lado el sector externo, siendo que las entradas de oro a la Caja de Conversión determinaban el aumento de la oferta monetaria, y las salidas de oro una contracción de la misma.
Por otra parte, cuando el BNA en 1931 acude a la Caja de Conversión para conseguir recursos en líneacon la antigua ley de redescuento de 1914, se incorpora otra fuente de creación de dinero, dado que los préstamos al sistema financiero redundarían en una expansión de la base monetaria. La tercera fuente de creación de dinero fue incorporada en 1932 con la colocación del Empréstito Patriótico, que permitió a la Caja de Conversión efectuar préstamos al Gobierno.
Proyectos de creación de un...