Banco de chile

Banco de Chile
Precio objetivo: CLP 53,7 Recomendación: Mantener Riesgo: Medio
Sector: Bancos Iniciación de cobertura Analista: Matías Brodsky González
Antecedentes bursátiles Precio Cierre (CLP/acción) 52,76 Precio variación a la fecha 24,4% IPSA variación a la fecha 17,2% Rango Precio U12M 53,95- 33,35 Nº acciones (mn) 82.552 Capitaliz. Mercado (USD mn) 8.233 Acciones / ADR 600 Vol. Trans.diario (USD mn) 1,6 Propiedad: Quiñenco Citibank Grupo Ergas Porcentaje en el Mercado 36% 26% 6% 33%

Bien posicionado para seguir creciendo
2 de Marzo de 2010 Recomendación y tesis de inversión El Banco de Chile es el segundo actor más grande del sistema bancario chileno y es controlado por una sociedad del grupo Luksic y Citibank. El buen posicionamiento y las mejoras operacionales en las quese encuentra trabajando, redundarían en una mejor eficiencia y rentabilidad. La baja penetración de la banca en Chile, en comparación con países desarrollados, otorga a la industria una positiva perspectiva de largo plazo; y el cambio de tendencia en las colocaciones que comenzaron a crecer en el tercer trimestre, nos indican que el panorama es positivo también en el corto plazo. Hemos establecidoun precio objetivo de CLP 53,7 por acción para Banco de Chile para fines de 2010. Estamos recomendando Mantener con riesgo medio debido a que el Banco presenta favorables perspectivas, aunque ya están parcialmente incorporadas en el precio. Destacamos el alto retorno por dividendos, la holgura en el índice de solvencia Basilea y reducciones de costos en que se encuentra trabajando, lo queredundaría en una mejor eficiencia. Fortalezas y oportunidades Controlado por una sociedad compartida del grupo Luksic y Citibank. Este último le permite ofrecer una amplia gama de productos internacionales, además de potenciales clientes extranjeros y contar con un respaldo internacional Es el segundo Banco más grande de Chile, medido como participación de mercado en las colocaciones (19,1% a diciembrede 2009) y cuenta con una amplia gama de productos y servicios en todos los sectores económicos. Buen posicionamiento en la industria, junto con su extensa red de sucursales a lo largo del país, le permiten abarcar un número importante de clientes. El proceso de otorgamiento de créditos se hace en Chile, versus otros Bancos multinacionales cuya toma de decisiones requiere autorizaciones de lamatriz. La institución se encuentra trabajando en automatización de procesos, que redundarían en una mejora en la eficiencia y a su vez en un ROE mayor. Es el Banco con mayor cobertura de cartera vencida. Además la mayor parte de sus colocaciones se enfoca al sector empresas, siendo éste de bajo riesgo. Oportunidad de capturar la participación perdida frente a BancoEstado Holgura en los índices desolvencia permitiría crecer en las colocaciones. Atractivo retorno por dividendos (6,5% promedio 2003 – 2009). Debilidades y amenazas Un deterioro económico mayor al estimado podría afectar el crecimiento en colocaciones y las provisiones (resguardo ante futuros impagos). Mayor competencia por parte de los actuales participantes, o la eventual entrada de nuevos actores a la industria. Mayorexposición al segmento de empresas respecto a la industria, siendo éste el segmento más competitivo. Nueva norma de provisiones a partir de enero del 2010, exigiendo un mayor resguardo en los préstamos a pequeñas y medianas empresas.

Valorización UPA (CLP) P/U (x) P/VL (x) Retorno Dividendos ROA ROE
175 150 125 100 75 50

2010e 2011e 3,7 4,0 14,2 13,1 3,0 2,8 5,9% 7,0% 1,7% 1,8% 21,6% 22,2%Evolución del precio de la acción

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IPSA

Feb-09 May-09 Ago-09 Nov-09 Feb-10

“El propósito de este documento es sólo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relación a cualquier tipo de operación que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de...