Bancocontinental

Octubre, 2011
BBVA CONTINENTAL

CONTINC1
Recomendación de Inversión: COMPRAR
Es una institución financiera líder en una de las economías más atractivas de la
región, posicionada como el banco múltiple más rentable del sistema financiero
local con un ROE promedio de 34% y respaldada por dos sólidos grupos
económicos: Grupo BBVA, institución financiera líder mundial y Grupo Brescia,
uno de los másgrandes conglomerados empresariales en el Perú.
Precio de la acción

Utilidad Neta (PEN)
Acciones en Circulación(*)

2007
593,245
852,896

2008
724,110
1,109,301

2009
927,511
1,471,243

2010
1,007,247
1,843,427

Utilidad por Acción (UPA)

0.70

0.65

0.63

0.55

Valuación (en Miles de Nuevos Soles)
Flujo de Caja Libre
VAN

2011
458,344
13,556,718

2012
225,095

2013
368,333

2014
2019
2020460,755 1,547,525 42,852,914

Costo de Capital
Tasa Libre de Riesgo
Prima de Mercado
Tasa Riesgo País
Costo del Accionista (re)
CCPP

5.01 %
4.31%
1.65%
9.42%
9.42%

Pasivo no Corriente (PNC)
Patrimonio (PAT)
Beta apalancado
Beta del Sector

7,833 MMPEN
3,384 MM PEN
0.64
0.43

Perfil General de la Empresa
Ubicación: San Isidro, Lima, Perú.
Industria: Sector Bancario
Descripción: BBVA Continental ySubsidiarias pertenecen al Grupo Económico
integrado por el Holding Continental S.A. (Grupo BBVA y Grupo Brescia) y
AFP Horizonte.
Productos y Servicios: Todos los productos financieros de la Banca Múltiple.
Dirección de Internet: http://www.bbvabancocontinental.com
Analistas:
Nadia Valderrama
f0172848@pucp.edu.pe
Denisse Hernandez
Denisse.hernandezp@pucp.edu.pe
Jacqueline Huamanjacks3006@gmail.com

Director de Investigación:
Eduardo Court
ecourt@pucp.edu.pe
Asesor:
Miguel Panez
mpanez@pucp.edu.pe

Reporte Financiero Burkenroad Perú – BBVA Continental

EVOLUCIÓN DEL
PRECIO DE LA
ACCIÓN

Figura 1. Evolución del Precio de la Acción
Nota: de Bloomberg
RESUMEN DE
INVERSIÓN

TESIS DE
INVERSIÓN

La proyección del precio de la acción a 12 meses es de S/.8.05. Se usó el
método del FCD delcapital propio para dicha estimación.
En la elaboración de las proyecciones se ha considerado el incremento de
la intermediación financiera local para los próximos 10 años, a partir de
crecimientos en los créditos brutos de 14% y de los depósitos de 11% en
promedio, un crecimiento de largo plazo de la economía local en 5% y un
ratio de utilidad neta vs ingresos financieros de 30% como media. Sinembargo, esta proyección puede variar debido a la coyuntura actual, ante
la agudización de la crisis a nivel internacional, el mantenimiento de una
prima por riesgo elevada y la tendencia a nivel local de reducción de
tasas y comisiones.
BBVA Continental al cierre del año 2010 se mantiene como el segundo
banco más grande del país en términos de colocaciones vigentes que
alcanzaron S/. 24,788 millones yuna base de depósitos diversificada que
totalizó S/. 25,857 millones (creciendo en 21% y 23% respectivamente).
Presenta una posición financiera sólida, experiencia en el mercado y
madurez en la ejecución de sus proyectos que le permitieron alcanzar un
ratio de mora de 1% (1.5% para la banca), una rentabilidad del 33.7% en
contraste con la media de 24.2% del sistema además de niveles elevados
deeficiencia (33.28% vs 44.18% para el sistema) gracias a su
administración de gastos.
Con lo cual los factores considerados cuando se desarrolla el precio
objetivo a 12 meses son:

2

Reporte Financiero Burkenroad Perú – BBVA Continental





VALUACIÓN

El mantenimiento de sus créditos vigentes como porcentaje de sus
créditos totales en 98%.
Un promedio de ratios de eficiencia del 32%, que legarantizaría
resultados sostenibles en el tiempo.
Se espera una expansión y un crecimiento orgánico contemplado en
incrementos del activo fijo en 10%.

Se empleó el método del flujo de caja descontado, obteniendo un valor
actual neto de 13,556 MM. Se determinó el costo del capital del
accionista a partir del cálculo del beta desapalancado para la banca de
Damodaran.
Cálculo BETA

Valor

BETA US...