beta apalancado

BETA APALANCADO

CAPM
Riesgo Operacional y Riesgo
Financiero
Beta Apalancado

Beta
•
•

Naturaleza de los Ingresos
– Permanentes, Cíclicos (los betas de la Empresas conIng. Cíclicos
generalmente son mayores)
Apalancamiento Operativo
– Costos Fijos
• Estables en el tiempo (según una determinada estructura)
• A nivel unitario son variables, a niveltotal son fijos
• Fijos en relación a las ventas
– Costos Variables
• Estables en el tiempo (según una determinada estructura)
• A nivel unitario son fijos, a nivel total sonvariables
• Variables en relación a las ventas
– Está más apalancada aquella Empresa que posee una mayor cuantía
de costos fijos (Apalancamiento Op = Cambio EBIT/EBIT x Ventas / Cambio enVentas)
– Las utilidades de la Empresa con mayor costo fijo podría verse más
afectada, que una con costo fijo más bajo; pero costo variable más
alto, ante un cambio tecnológico.
–Proyectos cíclicos con un costo fijo más alto podrían tener un Beta más
alto, en comparación al mismo proyecto cíclico con costo fijo más
bajo.

Beta
•

Apalancamiento Financiero– Concepto análogo al Apalancamiento Operativo
– Mayor deuda, mayor Apalancamiento Financiero
– Independiente del nivel de Ventas, debe servir sus compromisos
“religiosamente”,luego mayor Apalancamiento Financiero, ímplica
mayor nivel de deuda en la estructura de financiamiento.
– Beta L (incluye el riesgo financiero y operativo)
– Beta U (sólo riesgooperativo)
– Cada vez que cambia la estructura de financiamiento la Empresa
cambia su Beta L (incrementa el riesgo).

CAPM

• SL + (1-tc) BL * Cov (ru, rm ) = SL * Cov (rL, rm )
2 rm2 rm

• (SL + (1-tc) BL) * U = SL * L
• LUEGO

L = (1+ (1-tc) B /S ) * U
L

–L
–u

es el riesgo de operación y financiero
es el riesgo operacional

L