BETA DE UN ACTIVO FINANCIERO

BETA DE UN ACTIVO FINANCIERO
Sogorb Mira, Francisco
I. CONCEPTO
Es una medida de la sensibilidad de la rentabilidad de un activo financiero ante cambios en la rentabilidad de una cartera de referencia o comparación. Por tanto, la beta nos indica cómo variará la rentabilidad del activo financiero si lo comparamos con la evolución de una cartera o índice de referencia. Habitualmente, la cartera oíndice de referencia corresponderá al índice bursátil más representativo donde se negocia el activo financiero. Así por ejemplo, para acciones negociadas en la Bolsa española se suele tomar como índice de referencia el IBEX-35 y para acciones cotizadas en la Bolsa de Nueva York se puede utilizar el S&P 500.
II. RANGO DE VALORES
Los valores que puede tomar la beta de un activo financiero pueden sermuy variados. De hecho, su rango de posibles valores no está acotado. No obstante, existen unos niveles típicos de beta de un activo financiero y que podemos agrupar en los siguientes:
— Beta igual a uno: en este caso, la rentabilidad del activo financiero se va a comportar igual que el índice de referencia. Si por ejemplo, el índice de referencia fuese el S&P 500, y éste sube un 7% entonces elactivo financiero en cuestión también debería ascender un 7%. Pero, cuidado, porque la réplica del movimiento también se produciría en el caso de que el índice cayera, y por tanto, el activo financiero debería bajar en la misma proporción que lo hiciera el índice.
— Beta mayor que uno: en esta situación, el activo financiero va a mostrar una mayor variabilidad que el índice de referencia y, portanto, amplificará los movimientos del mercado, tanto al alza como a la baja. Por ejemplo, para una beta igual a 1,5, si el índice bajara un 5%, el activo descenderá un 7,5%.
— Beta menor que uno: en este caso, el activo financiero en cuestión es de corte defensivo y presenta una menor variabilidad que el índice de referencia. Para el mismo ejemplo que el caso anterior, pero con una beta de 0,5, elactivo financiero sólo caería la mitad, esto es, un 2,5%.
Como la beta es un dato relativo, también se puede interpretar en forma de porcentaje. Por ejemplo, una beta de 1,30 significa que el activo financiero es un 30% (1,30 — 1,10) más variable que el índice. Y para una beta de 0,80, ésta indica que el título en cuestión es un 20% (0,80 — 1,00) menos volátil que el índice.
La siguiente tablarecoge las betas para algunos de los valores cotizados en la bolsa española. Las distintas columnas se refieren a datos obtenidos de las últimas 20, 60, 120 y 250 sesiones bursátiles.
Empresa
20
60
120
250
ACS
0,71
0,71
0,77
0,77
BBVA
1,82
1,84
1,55
1,35
DOGI
0,47
0,67
0,47
0,65
GAMESA
1,54
1,57
1,67
1,46
IBERDROLA
0,77
1,06
1,17
1,20
INDRA
0,57
0,42
0,49
0,50
INDITEX
0,98
0,87
0,85
0,79
MAPFRE
1,291,24
1,07
0,96
NH HOTELES
0,91
1,13
0,80
0,77
RED ELÉCTRICA ESPAÑOLA
0,31
0,36
0,42
0,55
TELEFÓNICA
0,41
0,51
0,60
0,77
Fuente: Informe mensual Sociedad de Bolsas, abril de 2009
Como podemos comprobar en la anterior tabla, los valores de las betas varían sensiblemente de una empresa a otra debido, esencialmente, al distinto nivel de riesgo económico (procedente de la actividad económica principal dela empresa en cuestión) y también al diferente riesgo financiero de las mismas, (afectado por la estructura financiera empresarial). Tomando como referencia la columna de datos para las últimas 250 sesiones bursátiles, hay tres títulos que se pueden considerar como agresivos (betas mayor que uno), uno que se puede considerar como neutro (Mapfre con una beta próxima la unidad) y los sieterestantes que se catalogarían como títulos defensivos (betas menor que uno).
Por otro lado, los valores de las betas también quedan condicionados por el período temporal que se fije para su cálculo. En función del horizonte temporal de la inversión, se puede fijar como referencia uno de ellos.
Por último, es bastante improbable que la beta de un activo financiero tome valores negativos y, por tanto,...