bioquimica

Cuadernos de Economía, Año 40, Nº 120, pp. 207-237 (Agosto 2003)

GOBIERNO CORPORATIVO:
¿QUE ES? Y ¿COMO ANDAMOS POR CASA?

FERNANDO LEFORT *

ABSTRACT
This paper presents a simple framework in order to analyze different
corporate governance mechanisms and their impact on firm structures and performance. Based on recent literature on the subject, the paper discusses the
validity ofDemsetz’s evolution hypothesis on corporate governance structures
and compares it to other hypothesis based on the recent empirical evidence at
the international level. Specifically, the paper discusses the role of legal and
regulatory systems in conditioning the development of different corporate
governance structures. The paper emphasizes the issues related to corporate
structure and governancein emerging economies. The paper also discusses the
exogenous factors, such as regulations, that may help governance practices in
the Chilean economy. In this context, the papers summarizes and discusses the
growing literature on corporate governance and structure in Chile.

RESUMEN
Este artículo busca estructurar un marco conceptual sencillo que permita ordenar la discusión acerca de lasdiferentes formas de gobierno corporativo
y de su efecto sobre la estructura y desempeño de las empresas. Basándose en la
literatura reciente, el artículo discute la validez de la hipótesis de que en el
largo plazo sobreviven las estructuras que tienden a mejorar el desempeño de
las empresas y la compara con otras hipótesis alternativas tanto a nivel teórico
como a la luz de la evidenciaempírica. En particular, se discute el significativo
*

Profesor Escuela de Administración, Pontificia Universidad Católica de Chile.
e-mail: flefort@faceapuc.cl
Keywords: Corporate Governance, Emerging Economies, Chile.
JEL Classification: G32

Art.F. Lefort.pm6

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CUADERNOS DE ECONOMIA (Vol. 40, Nº 120, Agosto 2003)

rol de los sistemas legales yregulatorios en condicionar el desarrollo de las
estructuras de gobierno corporativo en el mundo. En el marco de esta discusión,
este artículo enfatiza aquellos aspectos que pueden ayudar a entender mejor el
funcionamiento y efecto del gobierno corporativo en el caso de empresas que
funcionan en economías emergentes. También se discute el tipo de factores
exógenos, relacionados con regulaciones quepueden ayudar a mejorar las
prácticas de gobierno corporativo en una economía emergente como la chilena.
Con ese objetivo, se revisa y discute el grueso de la incipiente literatura académica sobre gobierno y estructura corporativa en Chile, a la luz del marco conceptual desarrollado previamente.

1.

INTRODUCCIÓN

En los últimos 10 a 15 años la literatura académica en finanzas corporativas
haproducido una larga lista de artículos analizando, tanto desde el punto de vista
teórico como empírico, la relación que existe entre los diferentes aspectos que
constituyen el gobierno de la corporación. Esta literatura ha analizado, además, la
relación entre estos aspectos del gobierno corporativo y el desempeño de la empresa y de la economía. El ímpetu con el que esta literatura se hadesarrollado se
debe a dos razones principalmente. Por un lado, responde al relativo consenso
que los economistas han alcanzado respecto a la idea de que la teoría de la firma es
en realidad muy compleja y no puede ser entendida a cabalidad mediante el uso de
modelos tradicionales bajo condiciones de competencia e información perfecta.
Por otro lado, este ímpetu se ha retroalimentado con laevidencia empírica que se
ha acumulado apoyando algunas de las principales hipótesis en relación al gobierno de la corporación.
En términos simples, el gobierno corporativo consiste en el conjunto de
relaciones que se establecen entre los diferentes participantes en la empresa con el
fin de garantizar que cada uno reciba lo que es justo. Esto es crucial para proveer
los incentivos adecuados para...