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BANCO DE MÉXICO

Informe Trimestral
Abril - Junio 2014

Resumen
a política monetaria implementada por el Banco de
México se ha enfocado en lograr una convergencia
eficiente de la inflación a la meta de 3 por ciento, es
decir, al menor costo en términos de actividad
económica. Ello ha sido posible, en parte, gracias a la
credibilidad en el compromiso del Banco de México con la
estabilidad deprecios. De esta forma, se ha venido presentando
una retroalimentación positiva entre la conducción de la política
monetaria, el entorno de inflación baja y estable y el anclaje de las
expectativas de inflación.

L

Así, la conducción de la política monetaria, entre otros factores,
contribuyó a que en los primeros dos trimestres del año la inflación
haya evolucionado de acuerdo a lo esperado, al tiempoque las
expectativas de inflación para el cierre de 2014 y 2015
disminuyeron. Por su parte, la actividad económica registró en el
primer trimestre del año un dinamismo menor del que inicialmente
se había anticipado, dando lugar a que el grado de holgura que
actualmente prevalece en la economía sea mayor al que se tenía
previsto hasta hace unos meses. En este contexto, considerando el
buendesempeño de la inflación, la previsión de que ésta se ubique
en niveles cercanos a 3 por ciento a partir de principios de 2015 y la
debilidad de la actividad económica, la Junta de Gobierno decidió
en junio disminuir de 3.5 a 3.0 por ciento el objetivo para la Tasa de
Interés Interbancaria a un día. Sin embargo, estimó que, teniendo
en cuenta la recuperación prevista de la economía y la postura
monetariarelativa de México con Estados Unidos, no era
recomendable una reducción adicional en dicho objetivo, por lo que
lo mantuvo sin cambio en julio.
La actividad económica de México registró una mejoría durante el
segundo trimestre del año en curso, en relación con la debilidad que
se observó en los dos trimestres previos. Esta evolución se debió,
principalmente, al mayor dinamismo del sectorexterno, toda vez
que la recuperación de la demanda interna aún no es muy fuerte. A
pesar de la referida reactivación, el grado de holgura que prevalece
en la economía es mayor al que se anticipaba en el Informe
anterior.
Durante el segundo trimestre, el entorno internacional se caracterizó
por una recuperación de la economía mundial. En las economías
avanzadas, los efectos de una menor consolidaciónfiscal y una
política monetaria muy acomodaticia contribuyeron a impulsar la
actividad económica, en tanto que en las economías emergentes
prevalecieron condiciones de debilidad. La expansión de la
economía mundial fue apoyada por el desvanecimiento de factores
transitorios que provocaron un crecimiento menor al esperado en el
primer trimestre, principalmente en Estados Unidos. En este
contexto, laReserva Federal reafirmó que prevé una normalización
gradual de su postura de política monetaria. Por su parte, el Banco
Central Europeo anunció medidas de relajamiento monetario
importantes. Así, la expectativa de que el considerable grado de
estímulo monetario en las economías avanzadas prevalecerá por un
periodo prolongado generó una baja volatilidad en los mercados
financieros y unarecuperación de los flujos de capitales hacia las
economías emergentes. No obstante, aun cuando una gran parte de
los participantes en los mercados prevé que, en general, el proceso
de normalización de la política monetaria en las economías
avanzadas será ordenado, no se pueden descartar nuevos
episodios de volatilidad derivados de que dicho proceso resulte más
complicado de lo esperado, especialmente enEstados Unidos,
como sucedió en las últimas semanas de julio y principios de
agosto.
El escenario macroeconómico previsto por el Banco de México es el
siguiente:
Crecimiento del Producto: Teniendo en consideración que durante
el primer trimestre de 2014 el PIB de México registró un crecimiento

trimestral desestacionalizado de 0.28 por ciento (cifra menor a la
anticipada en el Informe previo de...