Bonos corporativos

I. ANTECEDENTES DEL ESTUDIO

1.1 Experiencia Latinoamericana en la emisión de Obligaciones
La emisión de obligaciones ha sido sin duda alguna una herramienta utilizada con éxito en varios países de Latinoamérica. La búsqueda de oxigenación de estados financieros, nuevas formas de apalancamiento y vías hacia la expansión de empresas, entre otros, constituyeron motivos suficientes para lacreación de una nueva forma de financiamiento, la emisión de papeles de deuda u obligaciones, que contribuya a la captación de recursos.

De acuerdo al concepto general de “Obligación”, es un título que puede ser emitido por una empresa u organismo seccional[1] que reconoce o crea una deuda a cargo del emisor.

Como una opción con perspectiva interesante y una nueva opción de inversión, la emisiónde Bonos Corporativos u Obligaciones ha sido el sendero a seguir por muchas de las mayores empresas en Latinoamérica, las mismas que han experimentado resultados exitosos. Dado que las compañías no suspenden los pagos de su deuda aunque sus necesidades de financiación sean muy elevadas, y, que lo único que mira un tenedor de bonos es la capacidad de la compañía para afrontar el pago del principaly los cupones antes del vencimiento, los inversionistas ven en ello una opción más segura que por ejemplo invertir en acciones, que muestran una mayor sensibilidad hacia factores externos.

Hoy, podemos observar que países como Colombia, Chile, México y Brasil, por mencionar algunos, han desarrollado este mecanismo a fin de disminuir el impacto de sus pasivos convirtiéndolos en ingresos quepermitan cubrir costos y promuevan la rentabilidad de la empresa. Esta opción permite al emisor financiarse a costos más bajos, mientras el tenedor percibe una tasa mayor a la pasiva referencial en el mercado, es un cuadro que se muestra interesante a la hora de invertir, estableciéndose entonces un ambiente de mayor credibilidad y confianza para el mercado de capitales.
Uno de los pilaresrelevantes que ha provocado tal crecimiento en el mercado de valores colombiano[2] son las inversiones realizadas en los fondos de pensiones de alta liquidez, lo que ha encaminado a este país a alcanzar ventas históricas de Bonos Corporativos.
De acuerdo a estadísticas colombianas, sus empresas negociaron títulos de deuda por un monto de 1.54 billones de pesos colombianos -58.6 millones de euros-durante los primeros ocho meses del año 2002, lo cual representa un aumento respecto de los 870,000 millones de pesos -33,1 millones de euros- en el mismo período del año anterior e igual a los 1.54 billones de pesos vendidos en todo 1999, considerado como un máximo histórico anterior.
De acuerdo al artículo de la Revista América Economía -Septiembre del 2002- los analistas creen que esta tendenciapositiva aún se puede incrementar más a corto plazo provocado por la transparencia del mercado, la baja inflación, los tipos estables para la deuda de tasa variable (Libor y Prime).[3]
A pesar de ello, hay que tener en cuenta que este crecimiento tiene límites en un mercado limitado como el colombiano, el cual a pesar de perfilarse como un mercado creciente, ha presentado un bajo apetito local porel riesgo y la ausencia de inversores extranjeros por lo que continúa siendo un mercado pequeño en términos generales. Sin embargo, una medida que ha llamado el apetito de inversionistas potenciales en Colombia son las tasas que pagan sus títulos de deuda, las mismas que se han colocado por encima de la tasa de inflación, esto es en 6.99% anual, excediéndola en más de ocho puntos porcentuales, deacuerdo a lo experimentado durante el año 2002, de acuerdo a lo publicado por el Banco Central de Colombia[4]
En otros países latinoamericanos como Costa Rica, este mecanismo provocó una rentabilidad superior a otras alternativas de inversión durante el año 2002. Las estadísticas mostraron una tasa por encima de la tasa de inflación de dicho país que fue de 9.68% anual, la más baja en cinco...