Bonos soveranos Perú

PERÚ: UNA EXPERIENCIA EN LA EMISIÓN DE
BONOS SOBERANOS

EL PROGRAMA DE CREADORES DE
MERCADO
Eco. VALENTÍN COBEÑAS A.

MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS
DIRECCIÓN NACIONAL DEL ENDEUDAMIENTO PÚBLICO
Mayo 2006

ESCENARIO PREVIO
Inexistencia de un mercado de la deuda pública interna (1)
1. Carencia de mercados e instrumentos que reduzcan los riesgos
En el mercado local las operacionesde cobertura de riesgo
(tipo de cambio), se iniciaron hacia comienzos de los 90’s con
operaciones privadas. Su regulación recién comenzó a darse
hacia finales de dicha década.
Las operaciones con títulos de deuda pública interna fueron
afectadas por variaciones en el tipo de cambio y en las tasas
de interés, y la inexistencia de instrumentos de cobertura que
permitan asegurar los flujosfuturos.

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DIRECCIÓN NACIONAL DEL ENDEUDAMIENTO PÚBLICO

Mayo 2006

ESCENARIO PREVIO
Inexistencia de un mercado de la deuda pública interna (2)
2. Desvinculación del desarrollo de un mercado de capitales doméstico
La deuda pública interna estaba constituida por:
a. Créditos otorgados por el Banco de la Nación
b. Bonos emitidos por el MEF, de carácterespecífico, emitidos para
implementar programas de apoyo y de reestructura en el sistema
financiero y para atender determinados compromisos; y
c. Bonos Soberanos, cuyas primeras emisiones fueron dadas a través
de dos programas implementados en el año 2001.
Las emisiones de carácter específico fueron realizadas en moneda
nacional y en Dólares Americanos, en tasa fija y variable, y en lossiguiente montos:

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Mayo 2006

ESCENARIO PREVIO
PERÚ: EMISIONES DE CARÁCTER ESPECÍFICO HASTA 2001

Denominación de Bonos

En MM de US$

En MM de S/.

Capitalización BCRP

613.8

FONAVI

383.0

Adquisición de activos
Suscripción temporal de acciones
Canje temporal de cartera
Programa RFA y FOPE160.5

48.5

52.1
426.9
34.8

Consolidación del Sistema Financiero

391.5

Canje de Deuda Pública

259.0

Caja de Pensiones Militar – Policial
TOTAL

33.8
1,358.6

1,045.3

Fuente: DNEP - MEF

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Mayo 2006

ESCENARIO PREVIO
Inexistencia de un mercado de la deuda pública interna (3)
2.Desvinculación del desarrollo de un mercado de capitales doméstico
•

La tenencia de los bonos específicos emitidos fue concentrada por
pocos inversionistas, y no eran registradas mediante anotación en
cuenta, lo que dificultó su negociación.

•

En el año 2001 se hicieron 02 Programas de bonos soberanos, por S/.
1 200,0 millones (S/. 500,0 millones y S/. 700,0 millones). En moneda
nacional,tasa fija, y en plazos de vencimiento de 2 y 3 años.

•

Aún cuando los bonos involucraban el concepto de fungibilidad, con
características estándar, para promover su negociación (igual valor
nominal, cupón de pago semestral, y registro mediante anotación en
cuenta) el mercado mostró bajos niveles de negociación.

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Mayo 2006

QUÉ HEMOS AVANZADO? (1)
•

Año 2002: El Perú “regresó” al Mercado Internacional de Bonos.
- Monto: US$ 1 422 983,0 millones.
- Estructura: US$ 922 983,0 (Intercambio de deuda Brady) y US$ 500 000,0 de
recursos “frescos” .
- Demanda: US$ 2 300 000,0 millones
- Estructurador: Consorcio JP Morgan Security Inc - Salomón Smith Barney.

•

Año 2002: El MEF decide llevara cabo un Programa Anual de emisión de
bonos soberanos en el mercado local que llegó a colocar hasta S/. 733,0
millones. Este Programa se suspende (agosto) por dificultades políticas y
sociales en el contexto nacional.

•

A fines de 2002 se trabaja en la elaboración del Marco legal para la emisión
de bonos internos:
- Contexto macroeconómico
- Experiencias de otros países y...