bonos y acciones

VALORACION DE BONOS Y ACCIONES




Dr. JORGE L. PASTOR PAREDES















TEORIA BASICA DE BONOS


 Los bonos son títulos valores emitidos por empresas corporativas, gobiernos locales o por el gobierno central.

 Son considerados como de renta fija debido a que pagan intereses fijos a suposeedor bajo la forma de cupones.

 Son obligaciones que sirven como alternativa de financiamiento bursátil al sistema bancario.

 Permite financiar proyectos de mediano y largo plazo.









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Bonds Ratings

Moody’s S&P Quality of Issue
Aaa AAA Highest quality. Very small risk of default.

Aa
AA
High quality. Small risk of default.

A Baa
A BBB
High-Medium quality. Strong attributes, but potentially vulnerable.
Medium quality. Currently adequate, but potentially unreliable.
Ba

B BB

B Some speculativeelement. Long-run prospects questionable.
Able to pay currently, but at risk of default in the future.
Caa CCC Poor quality. Clear danger of default .

Ca
CC
High specullative quality. May be in default.

C
C
Lowest rated. Poor prospects of repayment.

D
-
In default.


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VALORACION DE BONOS

 El precio teórico ( o valor de mercado) de unbono se obtiene descontando los flujos de efectivo (cupones) que recibirá su poseedor en el futuro a una determinada tasa de descuento (tasa de interés o rentabilidad exigida).

 La tasa de descuento viene determinada por el mercado de acuerdo con el riesgo que éste percibe para el bono en cuestión.

 La tasa de descuento se puede considerar como la TIR del bono otasa de rentabilidad exigida al vencimiento.

 Como la tasa es la misma, es equivalente a considerar una estructura de tasas de interés (yield curve) plana, cuyos desplazamientos son paralelos e iguales para todos los flujos, cualquiera sea el tiempo.




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
N C u p ó n V N
n N
(1+r)n -1 1
n N
V A = +
VA=Cupon[ ]+VN[ ]
n= 1
(1 +r) (1 +r)
r(1+r) (1+r)




V A = C u p ó n + C u p ó n +C u p ó n + C u p ó n ..............+ V N
(1 + r)1
(1 + r)2
(1 + r)3
(1 + r)4
(1 + r)N


Donde:


r = Tasa de interés por periodo o TIR VN = Valor nominal del bono (precio)
Cupón= Tasa cupón por valor nominal (TC%xVN)
N = Tiempo hasta la fecha de vencimiento
n = Tiempo para cada flujo de efectivo
VA = Valor actual del bono


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CASO
Un bono se emite a la par con valor nominal de $10,000 paga una tasa cupón de interés del 8% anual con vencimiento a 10 años, la tasa de interés demercado (rentabilidad exigida) es 8%. Cuál es el valor del bono hoy?

0 1 2 3 10


VA 800 800 800 800+1,000
r = 8%
Cupón = 8% x 10,000 = 800


(1+0.08)10 -1 1
VA=800[ ]+10,000[...