Bonos y Tasas De Interes

2012

Comportamiento del Precio del Bono y las
Tasas de Interés (2002-2009)

Autores:
CHRISTIAN CAMILO RUEDA
SARMIENTO
EDWAR JOAQUÍN PICO SÁNCHEZ
Economistas UIS en formación
http:/www.primernombre.com
Documento n° E0027

RESUMEN
Los bonos como instrumentos de obligaciones financieras de deuda y crédito contraídas
por los inversionistas ofrecen un flujo de ingresos y cupones en undeterminado t iempo
de vencimiento. No obstante, estos fluctúan en respuesta a diversas variables y riesgos
que el inversor asume tales como la variación del tipo de cambio, la inflación, el rescate y
principalmente las tasas de interés entendida como la remuneración exigida por el uso del
dinero la cesión temporal del mismo.
En el presente trabajo estudiamos la relación que existe entre losbonos y las tasas de
interés y probaremos que sus comportamientos son inversos Cuando la tasa de interés
baja, el precio del bono sube, pues es mas atractivo que otras alternativas (paga intereses
mas altos) y viceversa, cuando la tasa de interés sube, el precio de los bonos baja.
Generalmente, el cambio en el precio es más fuerte en los bonos de largo plazo.
Para nuestro caso en estudio yteniendo en cuenta los resultados de la prueba de
Causalidad de Granger observamos que el cambio en las variaciones del precio de los
bonos causan las variaciones de las tasas de interés.
Por último haremos referencia al efecto de la crisis Estadounidense del 2008 en las tasas
de interés y precio del bono con fecha de emisión: 26 de abril de 2002 y vencimiento el
26 de abril de 2012. Cupón de15%.

COMPORTIMIENTO DEL PRECIO DE LOS BONOS Y LAS TASAS DE INTERÉS
EN EL PERÍODO DE 26 DE ABRIL DE 2002 Y 31 DE MARZO DE 2009

En el mercado de renta fija los bonos1, como instrumentos de crédito y deuda a mayor
plazo que el mercado de dinero , se caracterizan porque prometen un flujo fijo de ingresos,
o bien un flujo de ingresos descontados a la tasa de interés del mercado. Si bien escierto
que el cupón y los términos de vencimiento son fijos; las tasas de interés del mercado no
lo son, pues estas fluctúan en los diferentes periodos.
Los agentes económicos demandan bonos por mot ivo de atesoramient o, riqueza,
especulación, o protección ante una desconfianza de activos más riesgosos: acciones,
obligaciones, plazo fijo, etc. (fly to quality)2 Es importante tomar en cuentaque su
verdadero rendimiento es su rentabilidad real, la cual es la rentabilidad nominal menos la
tasa de inflación esperada.
Existen unos riesgos asociados a los bonos tales como el hecho de que el emisor no quiera
o no pueda afrontar los pagos; riesgo del mercado (volat ilidad de las tasas de interés y
variación del tipo de cambio); la inflación entre otros.
Para efectos del presentetrabajo, hipótesis a probar es la existencia de la relación inversa
entre las tasas de interés y el precio de los bonos. Es decir que esta relación es opuesta,
ya que si tenemos inversión en bonos y esperamos que haya un aumento en las tasas de
interés; significa que nuestros bonos van a bajar de precio, y viceversa.

Resulta importante resaltar que en el caso de bonos con cupones y rendimiento alvencimiento, su cálculo está determinado por:

1

Son una promesa de pago por parte del emisor de acuerdo a las condiciones de emisión del mismo. El
objetivo del emisor es obtener fondos directamente del mercado financiero. A cambio el emisor se
compromete a pagar capital más intereses en tiempo determinados
2

Traducción.: "Vuelo a la calidad". Expresión utilizada para representar lahuida de capitales en busca de
inversiones menos riesgosas. http://www.stockssite.com/pf/07_Mercado_de_Bonos.htm#2a

Donde:

De manera que el rendimient o requerido (RR) del bono “está relacionado con el retorno
que el inversor podría obtener invirt iendo su dinero en otro bono con las mismas
características en cuanto a la calidad credit icia del emisor, calor del cupón y vencimiento,
de...