Bonos

BONOS
DESCRIPCIÓN Y CARACTERÍSTICAS DE LOS BONOS
Para Emisores: Financiamiento a corto, mediano y largo plazo a través del mercado de
capitales (sin utilización del crédito bancario). Emisión de títulos en los mercados de
capitales local e internacional.
Para Inversionistas: Inversión en títulos a corto, mediano y largo plazo en los mercados de
capitales local e internacional.
Deudaemitida por empresas locales, gobiernos municipales y gobierno Federal
Tipos de bonos: Oferta pública o privada; deuda con colaterales o no aseguradas
Vencimiento
Periodo al vencimiento “Term to maturity”. Es el número de años en que el emisor va a
cumplir con las condiciones pactadas en el bono.
Importancia:
1. El vencimiento indica la vida esperada del instrumento, o el número de periodos en queel tenedor del bono recibirá sus intereses (cupones) y el número de años en que recibirá
nuevamente su capital.
2. El retorno (yield) de un bono depende de su vencimiento.
3. La volatilidad en el precio del bono está muy relacionada con su vencimiento. Cambios
en las tasas de interés afectarán más los cambios en los precios de los bonos de largo
plazo.
4. Otro riesgo asociado con elvencimiento de un bono: Algún tipo de privilegio al emitir el
bono como por ejemplo “Call Privilege”
Cupón y Principal
El cupón es el pago periódico de interés que efectúan los emisores durante la vida del bono.
La tasa cupón es la tasa de interés que multiplicado con el valor facial, principal o valor par
del bono nos da el valor en dólares del pago del cupón.
El pago de cupones de los bonosemitidos en los EEUU es normalmente semestral.
Bonos cero cupón: Son bonos emitidos a descuento, debajo del valor par, y al vencimiento
reciben el principal al valor par.
Bonos cuyo cupón se incrementa a través del tiempo: “step-up-notes” La tasa del cupón va
subiendo. Por ejemplo 5% los dos primeros años, 5.8% los dos siguientes y 6.0% los
últimos dos.
Bonos con tasa flotante “Floating-ratebonds”: La tasa depende de una tasa referencial (tasa
de corto plazo) más un spread.
Consideraciones:

El tamaño del cupón influye en la volatilidad del precio del bono: Cuanto mayor el
cupón , menor será el cambio en el precio como consecuencia de una variación en las
tasas de interés.
2. El cupón y el vencimiento tienen efectos opuestos en la volatilidad del precio del bono.
1.

Call andRefunding Provisions
Si algún bono tiene “call feature” o “call provisions” , el emisor tiene el derecho de retirar
la deuda, total o parcialmente, antas del vencimiento. El beneficio es que permite al emisor,
si las tasas de interés disminuyen, de reemplazar el bono emitido por uno de más bajo costo.
Otro beneficio para las corporaciones es para las que desean utilizar liquidez no previstapara retirar bonos del mercado o que desean reestructurar sus balances. Una limitación de
esta característica es que el emisor esta sujeto a un periodo determinado dentro del cual
puede ejercer ese derecho.
Sinking fund provision
Es algo típico de emisiones públicas y privadas de bonos industriales. Obliga al emisor a
retirar cierto porcentaje de deuda cada año. Beneficios para elinversionista: 1. El
vencimiento final es menor al recibir paste de su inversión cada año; 2. El precio de estos
bonos es menos volátil y 3. Dado que el emisor tiene la obligación de cancelar deuda
aunque las tasas de interés sean altas, y el precio bajo par, esta provisión puede beneficiar al
inversionista.
Put Provisions
Un bono con la característica “putable bond” le da derecho al inversionista avender al
emisor a valor par en fechas determinadas. Existen ciertas restricciones para la recompra de
deuda por parte del emisor.

PRECIO DEL BONO Y MEDIDAS DE RENDIMIENTO
El precio de cualquier instrumento financiero es igual al valor presente de los flujos de caja
esperados. La tasa de interés o tasa de descuento que se utiliza para calcular el valor
presente depende del retorno...