Bonos

Por M. S.

10. BONOS 3
10.1 CONCEPTOS BÁSICOS DE INTRUMENTOS DE DEUDA 3
10.1.1 Definiciones y clasificaciones generales 3
10.1.2 Indicadores Básicos 4
10.1.2.1 Valor residual 4
10.1.2.2 Monto en circulación (millones de $ a Valor nominal) 4
10.1.2.3 Renta anual (coupon yield, %) 4
10.1.2.4 Tasa Interna de RetornoTIR (yield to maturity –YTM- o discounted cash-flow yield -DCFY) 410.1.2.5 Intereses corridos ($) 5
10.1.2.6 Precio clean (limpio) o dirty (sucio) 6
10.1.2.7 Valor técnico ($) 6
10.1.2.8 Paridad (%) 6
10.2 TIPOS DE INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA 7
10.2.1 Bonos cupón cero (zero coupon bonds): 7
10.2.2 Bonos Amortizables: 8
10.2.3 Bonos con período de gracia 8
10.2.4 Bonos a tasa fija o a tasa variable: 8
10.2.5 Bonos que incluyen contingencias 9
10.3 VALUACIÓN DEUN BONO 11
10.3.1 Flujo de Fondos esperados 11
10.4 LA CURVA DE RENDIMIENTOS Y LA ESTRUCTURA TEMPORAL DE LA TASA DE INTERES (ETTI) 13
10.4.1 Análisis de la curva de los bonos del tesoro americano de contado 14
10.4.2 Tasas de interés implícitas o forwards: 16
10.4.3 ¿Cómo se explica las diferentes formas que puede tomar ala ETTI? 17
10.4.4 La estructura temporal para bonos con riesgo decrédito (soberanos o corporativos) 19
10.5 VALUACIÓN DE UN BONO A TASA VARIABLE 23
10.5.1 Primer Método: utilizar la tasa de interes actual a todos los cupones de renta 23
10.5.2 Segundo método: proyectar una unica tasa de swap para todo el flujo del bono aproximado por el promedio de vida del bono. 23
10.5.3 Tercer método: calcular tasas de interes implícitas o forwards 23
10.6 RENDIMIENTO DE UNBONO 26
10.6.1 RENDIMIENTO CORRIENTE: (Current Yield) 26
10.6.2 Tasa Interna de rendimiento (yield to maturity) 27
10.6.3 Yield to call (tir hasta el momento del call). 28
10.6.4 Stripped Yield 28
10.6.5 TIR de un portfolio 29
10.6.6 Rendimiento total de un bono (Total Return) 30
10.7 SPREADS DE BONOS: 32
10.7.1.1 ¿Cómo se mide el riesgo en los países emergentes? El EMBI, el EMBI+ y elEMBI Global. 32
10.7.1.2 Criterios de liquidez 33
10.7.1.3 Reglas adicionales 33
10.8 RIESGOS IMPLÍCITOS DE LA INVERSIÓN EN BONOS 35
10.8.1 Riesgo de variación en las tasas de interés. 35
10.8.1.1 variaciones no homogéneas en la estructura temporal de las tasas de interés 36
10.8.2 Riesgo de reinversión 36
10.8.3 Riesgo de ejercicio de un callable bond y prepayment risk 36
10.8.4 Riesgo decrédito 37
10.8.4.1 Riesgo de cesación de pago (default) o de insolvencia 37
10.8.5 Spread por riesgo de crédito (Credit spread risk) 37
10.8.6 Riesgo de disminución de calificación (Downgrade risk) 37
10.8.7 Riesgo de Iliquidez 38
10.8.8 Riesgo de tipo de cambio 38
10.8.9 Riesgo de inflación o riesgo de disminución en el poder de compra 38
10.8.10 Riesgos eventuales 39
10.8.11 Herramientaspara evaluar las vulnerabilidades macroeconómicas y la probabilidad de un país de entrar en default 44
10.9 CALIFICADORAS DE RIESGO 51
10.10 MEDIDAS DE RIESGO DE UN BONO 53
10.10.1 Necesidad de una medida unica que permita comparar el riesgo de distintos bonos 57
10.10.2 Relacion entre la duration y la variacion porcentual de un bono. 60
10.11 CONVEXITY 63
10.11.1 Variacion del precio de unbono debido a la convexity. 64
10.12 APROXIMACIÓN DEL CAMBIO PORCENTUAL DEL PRECIO DE UN BONO USANDO LA DURATION Y CONVEXITY 64
10.13 DURATION Y CONVEXITY DE UN PORTFOLIO DE BONOS 65
10.14 DOLLAR VALUE OF A BASIS POINT (DV01) VALOR EN DÓLARES DE 1 PUNTO BÁSICO) 65
10.15 CÁLCULO DE LA ESTRUCTURA TEMPORAL DE TASAS DE INTERÉS O CURVA DE RENDIMIENTOS PARA BONOS DE PAÍSES EMERGENTES CON DISTINTASESTRUCTURA 67
10.15.1 Relación entre la forma de la curva de rendimientos y el ciclo económo 69
10.16 COVENANTS O INDENTURES: 69
10.16.1 Caso de Análisis: consecuencias de no incluir determinados covenants, Buenos Aires Embotelladora (BAESA) 79


10. BONOS

10.1 Conceptos básicos de intrumentos de deuda

10.1.1 Definiciones y clasificaciones generales

Los Activos de renta fija...