Brecha producto

Q
mArco VegA* * Subgerente de investigación Económica del BCRP. PhD. Economía, London School of Economics and Political Science. marco.vega@bcrp.gob.pe

moneda ❙ macroeconomía

?

PROdUCTO?

brecha del

ué es la

hoy en día, tanto en círculos académicos como en el ámbito de la política económica, se entiende por brecha del producto al desvío porcentual del PBi de una economíarespecto a su PBi potencial. Este desvío puede tener signo positivo o negativo dependiendo del estado de la economía.

moneda 9

moneda ❙ macroeconomía
El producto potencial se refiere al “producto natural” o alternativamente al “producto tendencial” El concepto . de producto natural tiene larga data y está ligado históricamente a la noción de tasa natural de desempleo presente en las teoríasaceleracionistas de inflación de Friedman y Phelps1 donde no existe relación de largo plazo entre inflación y la tasa de desempleo. La macroeconomía moderna (Neo-Keynesiana) define el producto natural como aquel nivel de producto que se alcanzaría si los precios fueran plenamente flexibles. Por tanto, la brecha del producto corresponde al desvío entre el producto observado (equilibrio con preciosrígidos) y el producto natural. Este significado de producto natural no tiene porqué moverse suavemente a través del tiempo sino que reacciona constantemente a los diferentes choques que golpean la economía. Un choque nominal expansivo (aumento en la masa monetaria, mayor gasto público nominal o menor tasa de política monetaria) no afectan la evolución del producto a precios flexibles pero síafectan al producto con precios rígidos, produciendo una presión hacia brechas positivas. En cambio, cuando el choque expansivo es real, como son los aumentos en la productividad agregada de la economía, el producto a precios flexibles podría inclusive subir más que el producto a precios rígidos. El problema es que en todo momento, los choques nominales y reales golpean indistintamente, con signos ytamaños variados, algunos de manera transitoria y otros de manera persistente y no tenemos capacidad de observarlos sino a través de los ojos de los modelos macroeconómicos. Por ello, la construcción de un producto natural a precios flexibles necesariamente es específico al modelo macro que se esté usando. Lo relevante es que una brecha del producto con signo positivo refleja presionesinflacionarias porque está ligada a la curva de Phillips de corto plazo. De allí su importancia para la política monetaria. Sin embargo, la dependencia a un modelo específico de este concepto de brecha del producto la hace poco dúctil para el manejo de política monetaria. Es por ello que los bancos centrales y otras instituciones ligadas a la política económica como el Fondo Monetario Internacional (FMI) ola Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) calculan la brecha del producto en términos del producto tendencial. El producto tendencial es simplemente una forma suavizada del PBI y está ligada al concepto de ciclos económicos. La estimación de este producto tendencial no necesariamente requiere de un modelo macroeconómico sino que puede ser calculado por diversas técnicaseconométricas con
1

diverso grado de complejidad2. El uso de este concepto de brecha del producto siempre estuvo más ligado a la práctica y a la necesidad de contar con una guía para las autoridades de política. La diferencia entre ambas ideas de brecha del producto es la caracterización de la frecuencia, es decir, si el producto potencial está o no afectado por eventos que suceden con altafrecuencia como son los shocks reales o nominales. En este sentido, la brecha respecto al producto a precios flexibles está sujeta precisamente a fenómenos que ocurren en el corto plazo (alta frecuencia) mientras que la brecha respecto al producto tendencial no admite eventos de alta frecuencia. Por construcción, el segundo concepto se relaciona más a la predicción porque señala hacia qué nivel...