Burzatilizacion

Fecha de Publicación: 10 de enero de 2008

Reporte de Vigilancia / Seguimiento

Estado de Veracruz - Programa de bursatilización del Impuesto sobre Tenencia o Uso Vehicular
Analistas: Sergio Figueroa, México (52) 55-5081-4484, sergio_figueroa@standardandpoors.com Armando Noriega (52) 55-5081-4490, armando_noriega@standardandpoors.com

Calificación al 10 de enero de 2008 Nombre de laTransacción VRZCB 06U VRZCB 06 Calificación Actual mxAAA mxAAA Calificación Inicial mxAAA mxAAA Monto en millones MXN 5,193.08 a tasa variable MXN 1,106.92 a tasa variable Fecha de Vencimiento Julio 2036 Julio 2036

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Información de la emisión País: Deudor subyacente: Tipo de estructura: Activos subyacentes: Mejoras crediticias: Fiduciario y emisor: México Impuestos locales del estado de Veracruz.Bursatilización respaldada por impuestos locales Impuesto sobre tenencia o uso vehicular (ISTUV) Cuentas de reserva, remanentes, cap de tasa de interés Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple (Deutsche) Estado de Veracruz Escala Nacional (CaVal) mxA+/Estable Estados Unidos Mexicanos Moneda Local A+/Estable Moneda Extranjera BBB+/Estable Moneda Extranjera BBB+/Estable/A-2Calificaciones relacionadas:

Resumen de la transacción:
Los certificados VRZCB 06U y VRZCB 06 que fueron emitidos por el fideicomiso irrevocable número F/551 constituido en Deutsche Bank México, S.A., Institución de Banca Múltiple (Deutsche), cuyo patrimonio está principalmente compuesto por flujos presentes y futuros provenientes de la cobranza del Impuesto sobre Tenencia o Uso Vehicular (ISTUV)recaudado en el estado de Veracruz. Y que representa la primera y segunda emisiones al amparo de un programa por hasta $6,300 millones de pesos (MXN). El pago de los certificados bursátiles quedará enteramente respaldado por el patrimonio de dicho fideicomiso. Este programa fue el primero en el mercado mexicano en burzatilizar el ISTUV: un impuesto federal, regulado por la Ley del Impuesto SobreTenencia o Uso de Vehículos que debe ser recaudado por todas las entidades del país, sin excepción, y que grava a todos los propietarios de vehículos. El ISTUV ha existido por más de 38 años y forma parte de la Recaudación Federal Participable de los estados. El monto combinado de MXN5,193.08 millones para VRZCB 06U y MXN1,106.92 millones para VRZCB 06. Ambas series serán pagadas íntegramente medianteamortizaciones anuales, crecientes y calendarizadas hasta su vencimiento –estipulado aproximadamente 30 años después de la fecha de emisión. Adicionalmente, los certificados pagan intereses en forma semestral. Ésta transacción representa la segunda al amparo de un programa por hasta MXN6,300 millones.

Para los fines de la transacción, Deutsche, actuando como fiduciario, construyó en la fechade emisión diversas cuentas para recibir el flujo mensual de ISTUV que respaldará el servicio de la deuda de los certificados, una vez cubiertos los gastos del fideicomiso, y para constituir reservas para la cobertura de los intereses y principales debidos a los tenedores de los títulos de deuda. Los flujos remanentes, siempre que no se notifiquen eventos preventivos o de aceleración, serándestinados a un fideicomiso público para infraestructura del estado que tiene por finalidad el financiamiento de varios proyectos de infraestructura.
Términos de la emisión Nombre de los certificados VRZCB 06U Fecha de emisión noviembre 2006 Principal: Amortizaciones anuales crecientes Intereses: semestral VRZCB 06 diciembre 2006 Principal: Amortizaciones anuales TIIE 182 + Diferencial Frecuencia dePagos Intereses: semestral Tasa Fija 4.67% Tasa de Interés Anual Bruta

Fundamentos de la calificación:
Las calificaciones asignadas por Standard & Poor’s señalan la probabilidad de pago en tiempo y forma de los intereses y del principal de los instrumentos de deuda que califica. En particular, la calificación asignada a los certificados se sustenta en: El análisis del activo subyacente que...